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《酸汤小丸子的投资札记》 之投资最重要的事(四)
作者:酸汤小丸子 来源:酸汤小丸子时间:2018-07-31 21:57:00


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在《投资最重要的事》中的第二章,马克斯针对“有效市场假说”理论做了详细的分析,我认为分析得非常理性和中肯,他最后下的结论是:没有一个市场是完全有效或无效的,它是一个程度问题。我衷心感谢无效市场所提供的机会,同时我也尊重有效市场的理念。

我也看到很多对于“有效市场假说”理论批评性的意见,多数理解是比较片面和偏激的,我认为理性理解“有效市场假说”理论不应该片面地从“市场完全有效”的角度去理解,而是应该从马克斯所说的“市场很高效”的角度去理解,因为从长期来看能够像巴菲特那样持续几十年战胜市场的人少之又少,在美国市场尤为如此,我们可以看到从2008年金融危机开始,美国股市已经连续上涨10年,这期间对于主动投资者来说,真的很难抓住绝佳的机会,所以“有效市场假说”理论更像是对一个目标的定义而不是对现状清晰的描述,美国市场相对于中国市场是一个很高效的市场,之前看过约翰伯格写的《共同基金常识》,里面就非常系统和严谨地用数据说明了在美国想通过主动管理型基金来战胜市场是非常困难的,这也是为什么巴菲特给普通投资者的建议是买入标普500指数基金的原因。“有效市场假说”理论对指数基金的诞生功不可没。

   但也不得不承认,“有效市场假说”理论在几个方面还是有致命的缺陷的,比如理想地认为市场参与者都能够获取相同的信息量、能够完全理性客观,还有其中对收益和风险的挂钩的理解也存在很大的问题。我认为作为投资者最关键的不是争论市场是否有效,而是真的能从这些辩证的思考中抽取对自己有用的东西,我感觉这些思考对于投资实践活动非常重要,你只有从一个更高、更宏观的角度去思考问题,才能避免陷入细枝末节或者微观的怪圈中,避免长时期的“一叶障目,不见泰山”。

那我们能从这些辩证的讨论中获得哪些有益的思考呢?

首先我感觉最重要的是对自己理性的定位,无论是在美国那么高效的市场还是中国看似这么无效的市场,能够长期在这个市场生存的人都很少,我非常喜欢杨天南老师的一篇文章叫《第一最好不炒股》,因为股票市场七赔二平一赚的规律一直会存在,如果没有一个理性的定位,很多没有能力却自认为自己有能力的人会借着牛市的春风挤进来,最后撞得头破血流是注定的结局。我特别欣赏孔子说过的一句话“知之为知之,不知为不知,是知也”,这其实是巴菲特的所谓“能力圈”的中国式解读,但往往社会上充斥着以不知为耻、为辱的观念,因为大家不明白:知道自己不知,对自己有一个清晰的定位也是很重要的知识。在投资领域明白自己不知要比知道重要很多倍。其实知道自己不知确实也是知识,能够让我们不盲目地去追寻认知边界外的领域,寻找适合不知的投资策略。在现实生活中不自知盲目行动的惨痛例子比比皆是,周围家人和朋友做生意失败的例子我就深有体会。

其次我感觉最重要的是耐心,市场有效的时候可能占多数,无效的时候可能很少,尤其是优质的公司,这样就要求我们有足够的耐心等待机会送上门,但不是说孤立地等待,而是不断提升自己的洞察力和修养的前提下,等待机会。之前闲来老师提供了几个关于市场无效的投资机遇期很值得借鉴:一是大熊市,二是股市大崩盘,三是产业危机,四是一时落难的王子。这些时期都是在提醒我们真正绝佳的机会就是在市场萎靡、衰退、不景气、人人避之唯恐不及的时候,静待以上时机,加上自己对企业的洞察力就会大概率获得超越市场平均收益的机会。


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责任编辑:酸汤小丸子