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一个医务工作者的价值投资之路
作者:大湾汇价投俱乐部 来源:雪球时间:2019-07-03 17:35:00


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分享者:王琦 大湾区价投俱乐部

分享者:王琦,86年,医疗工作者,06年开始投资股市,主要进行价值投资,逆向投资,12年开始比较系统性投资,12年到18年,7年间年化收益率大约40%。

分享提纲:

1. 按年度讲自己的持仓股票

2. 按股票来回顾的方法来点评重仓股

3. 总结投资指导思想

01 按年度讲自己的持仓股票

今天我给大家分享一下我的投资经历,非常感谢大湾区投资修炼群给我这次分享的机会。

首先,我刚开始接触股市的话,是06年上半年,我在大学里一个教政治经济学的老师,在上课的时候,突然讲到ZZ跟经济相关的事,他就非常兴奋的给我们讲了一次他自己的经历。在邓XP逝世的时候,咱们中国股市大跌。很多人都在考虑,咱们DL的接班人会不会把股市关掉或者怎么回事,我老师就联想到TW蒋JG在88年去世的时候,台湾的股市也是大跌,大跌之后立马就进行反弹。

他就通过TW蒋JG逝世的事,联想到这次邓XP逝世的事情。97年邓XP逝世,咱们中国应该不会把股市关掉,他当时大举买入。结果买了之后没过几天,中国股市也一样马上反弹,大幅反弹。收益就比较好,这次经历是他人生当中比较辉煌的一次经历。我听到他讲了之后,感觉到股市这东西还可以这样弄。我就自己跑到一个证券公司去准备开户。

当时证券公司的名称是国泰君安,我跑到那儿去开户。营业员就问我有没有5000块钱?我说没有,他说没有5000块钱开不了户,当时开户没开成,我就回到学校去了。

06年放了暑假,我在图书馆借了一本书,就是我关于股市的第一本书,大家很多人也看过,是《股市真规则》,我就暑假的时候就在那儿看看了,感觉这本书写的非常好。06年下半年开学的时候,我学费就没有交到学校去,因为学校也卡的也不是很严,很多人也拖交,我就跑去开户。他就给我开了,但是那时开户还要发股东证,交易所规定要收开户费。现在咱们都不交了,因为这是证券公司帮咱们交了,但是因为炒股的人比较少,他还是收几十块钱的,我记得很清楚。

开好了户之后,我就按照股市真规则里的净资产收益率,在电脑上找一找,找到了武钢,刚开始我也在武汉读大学,武钢也在武汉。因为06年那几年钢铁都还好,钢铁经济比较繁荣,净资产收益率都有两位数,ROE应该有15左右,我第一只买入的股票,那时候两块几一股,现在武钢没有了,跟宝钢合并了。

因为自己也不懂,就是看了一本书买了武钢,没过多久,06年下半年的牛市慢慢启动了,因为股改,武钢也不知道挣了多少,收益应该还不错。大概到了07年的时候,我有一次在排队理发,当时随手拿起一张报纸看,上面突然有一篇文章写的是美国的次贷危机。看那篇文章之后,我就感觉到美国的次贷危机会不会影响到咱们中国,但当时还没有扩散,可能是运气比较好,在07年股市比较疯狂的时候,我按照《股市真规则》里面的环境,它那里面写的东西都是比较理性的,大概在07年底,我就把股票全部卖了。

08年的时候,股市越来越疯狂,我卖了之后,一般涨了不会再买回来。因为我这人是这样,比如说一个股票在30块钱卖的,它涨到了35,你让我再买的话,可能有点不能接受。我卖的时候大盘还是涨得比较厉害,当时就不敢买了,我就买了国债,连企业债根本都不懂,就这种国债就买了,因为金融危机的时候国家是降息,我记得很清楚,国债涨的非常好。

06到08年就毕业了,钱也比较少,就是我自己的学费,还有两个人的学费在里面,大概本金可能几万块钱。08年,毕业回老家上班,因为结婚、买房等,一直到12年没怎么投资股票。

12年,我在亲戚那边借了钱投资了一个实业,投资实业之后,亏比较多,基本上是全军覆没。借了别人钱肯定要还本金、还利息,幸好都是亲戚那边借来的,利息也不高,我一般就按照一年6%的利息给他们,比银行利息高点。我那时在想,亏了这么多钱,怎么还给别人?因为上班积累还是比较慢的,我思考了之后,总结一下就是尽量不要再跟别人合伙做实业。

我自己有工作单位,是一个医疗工作者,上班也比较忙,因为投资实业,跟别人在一起,自己没有时间打理,说白了,资金都是别人在控制。我就认为资金的流向以后一定要我自己决定,所以我考虑了一下,就是我一定要控制资金的。

12年10月,国庆节之后开始又入市了,我记得很清楚,因为我从12年开始,我每个季度都做总结,当时买了三个股票,一个大秦铁路,一个五粮液,还有招商银行。我在网上搜大秦铁路相关知识的问题,突然发现了雪球,觉得挺好的,可以开拓自己视野,这一点对我很重要。12年最后一个季度,那个季度收益率是12.6%,上证是9.4%。

13年,因为自己一个人在弄股票,也可以说是价值投资者,就是旁边也没有什么人可以跟我讨论这个股票的事,我就在在雪球上看。当时的思维侧重分散投资,因为自己对很多行业都不怎么懂,不过本金不多,就买了三个股票。大秦铁路我大概就是6.1元买的,7.7元就卖了,卖了之后买入五粮液,13年就碰到塑化剂跟三公的事,就买了比较多的五粮液,我记得从28元一直买到了17.8元。当时没有守住,17.6元被我全卖了,卖了之后就慢慢价值回归。

13年还买了一个股票,就是国投电力,这只股票在雪球上还是比较热门的。国投电力这个公司比较好研究,很多大V研究比较多,我大概是3.6元买的,而且融资买的。最后我就在四块几全部卖了。但是为什么全部卖了?因为13年雪球流行写年度总结。我13年写年度总结,就写了大秦铁路,还有国投电力的事,后来一位大神,他就说我的大秦铁路不应该卖。我认识的这位大神级别的人相当相当牛逼,但是他一般比较低调,他一般也不允许我们说他出来。他就批评我说我大秦铁路不应该卖了,而且说我写得不好,实际上很多东西没看清楚。

通过他的批评,我就发现了这个人很牛,我当时就把我所有的股票都卖了,包括国投,还有五粮液,五粮液我是17.8买的,卖的时候是17.6,最低价卖了。当时我在想,如果涨上来的话,我感觉到大秦应该涨上来概率更快些。因为三公和塑化剂的事,咱们现在看看,好像没什么事一样。但是,你当时在那种氛围的话,那三公到底能不能恢复这个事很难说,我就把五粮液全部卖了,14年的时候全部就买了大秦铁路,而且还是满融。我的成本价是6.7元左右,通过大神的指导之后,思维观念也发生了改变,变成全部持有一只股票,但是前提是要有确定性,当时大秦铁路的确定性是非常高的。

大秦铁路一年的分红大概有5%-6%,而且大秦就没有任何负债,买他的一个关键点,那就是分红。分红有保障,没有负债。而且他是咱们中国最牛的煤运铁路公司,虽然神华的铁路也很厉害。但是因为大秦距离最短,把山西往秦皇岛港运的话,还是走下坡路。空车回来走上坡路,能源消耗相对比较少。

14年的时候大盘点位就是1900到2000左右,我就是全仓满融大秦铁路。到了下半年发生了一件事,就是加速了股票上涨。就是大秦铁路相当受到外资的喜爱,因为外资喜欢那些没有负债和负债比较少的,高分红的公司,大秦铁路就是这样的公司。所以大秦铁路在港股通一开通的时候,启动的比较快。

结果2014年到2015年,牛市有可能就是港股通带起来的。外资大量买入中国的股票,我就在2015年,大概就是一月份的时候,我就把大秦铁路也全部清仓,2014年大概收益就是90%。2014年我上了融资,但是2015年一月份,大盘3100点左右全部清了。

因为我这人说白了比较保守,涨多了我就有点担心,因为大秦铁路他的成长性不足,运量基本上没有什么增长,提价提了一次之后,不能跟茅台那样经常提,提了一次之后基本上就很难再提了,说白了只能一只脚走路。运量增长不了,所以我也把大秦也全部清掉了,清了后我就买入了分级A。

就像我08年底把股票全部清了,买了国债一样,我15年就买了分级A,我记得很清楚,上半年大盘在从3000点涨到了5000多点的时候,真的好煎熬、难受,别人都在那儿数钱,天天数钱,我就在那儿买了一堆分级A,经常看集思录里面的文章,他关于分级基金的分析还是很好的,因为买分级A公司这样想的,一年也有5%-6%的固定收益。但是还有一个看跌的期权,如果大盘跌的话,他有下折就可以拿回一定的收益。

15年上半年,买了个分级A亏了1%。大量的人在分级套利,卖出A。我就只是买A,没有搞那种套利。结果在15年,我现在记不清楚好像是六月份还是七月份,大盘突然下跌相当厉害,那一天分级A是全部跌停,跌停之后下午又涨。因为担心分级基金无法巨额赎回,当时大量公司停牌,根本没有流动性,分级A就是下折也拿不到钱,就是全部下跌,但是我没办法,满仓分级A,下跌我也没卖。国家救市改善的流动性没了,分级A就下折,15年我就在分级A里面做,结果下半年就把上半年亏的也赚过来了,结果15年大概分级A挣了43%。15年,雪球上有个大V就是分级基金套利,当年挣了200%多,但是我没有去套利,现在总结那时候做套利也很不错。

到了15年底,分级A也没什么波动,我就把分级A全部慢慢的卖了,16年的时候我慢慢就把所有的资金都过渡到鲁泰B。为什么买这家公司?因为这个公司要回购B股,我就把资金找人分成几个账户,买的鲁泰B。结果买了之后,发现公司回购不像我想象的那样,他就在下面挂单,慢慢吸。他以前也好几次回购,但是每次回购都比他公布的回购量少很多,我发现了这个公司可能没想象那样好,在回购上挣这笔钱可能比较难。我还是比较幸运的,因为16年熔断,我就完全躲过了。在鲁泰B出来的时候,整体亏1%。熔断之后,大盘点位也不高了,然后我重新回到A股又买了一个股票平高电气,偶尔在平高电气做T+0,但感觉好累,总感觉卖了之后买不回来,只有一点点仓位在做。

16年下半年七月份的时候,雪球上有一个号称是扫地僧的逍遥狂客,他在万科上做得比较好,他就提到了一个融创中国。就查找关于融创中国的文章,我就在16年的时候,我就把平高电气移了两到三成的仓位到融创中国。

我17年一季度的时候把平高电气的七成仓位分了十个账户打新。打了两个月运气比较好中12个。大概这一年打新收益率,占我总资产的6%。我就在思考一个问题,我是继续在A股打新,还是把资金都转移到融创中国上去,我就感觉到A股的收益加上打新的收益可能也不如融创中国。我就在17年三月份的时候全部买入融创中国。

17年的资金基本上是全仓融创中国,但是还有一只股票,就是中国国旅。就是把自己留的流动资金和生活费用,还有平时的工资多余的我就买了中国国旅,大概就是52块钱,相当于现在就是26块钱,他送了一个十送十。

当时买中国国旅,那就是他收购了日上中国51%的股权,日上中国经营北京机场的免税店。中国国旅本身三亚的增长是很牛的,一年大概平均增长25%-30%左右,它又收购了日上中国之后就开始扩张了。17年我就是基本上全仓融创中国,小部分资金在中国国旅。

18年基本也没怎么动,18年中国国旅又发生了很多事,它收购了日上上海,中标白云机场、香港机场、澳门,并购海免(未注入),海南限额提高。那一年我有一个比较纠结的事,纠结什么事情呢?我的主要资金都在融创中国上,我也知道中国国旅的成长性是相当不错的,但中国国旅的PE一直在30倍以上,而融创的PE很低,所以一直不敢换过来。但是,我还是继续用备用金买中国国旅。我也一直在观察,到底是买这种高PE的成长的消费股收益高,还是买这种低PE的成长股收益高。我就一直在纠结,但是我仓位还是没改变。因为还是始终接受不了高PE的那种消费股,我总是自己跟自己说,消费行业就是高PE,地产银行的PE就是低。但是我还是接受不了,所以我还是保留仓位,一直在观察,一直在思考这个事。

19年也是一样的,仓位基本都是在融创中国,备用金买的中国国旅,仓位跟18年一样的。

02 按股票来回顾的方法点评重仓股

先说五粮液,当时资金不多,但仓位很重,买五粮液就是看见塑化剂跟三公消费的禁止。我就考虑逆向思维,就是感觉到五粮液是白酒行业的老二,一有资金就买,挺不错的,但对这个行业了解的不深入,三公消费禁止到什么时候,最终没有拿住,还是在五粮液的底部把它给卖了。

第二个股票就是大秦铁路,大秦铁路应该算是价值投资,第一买的价位,当时大盘的点位也比较低,公司的价格估值也比较低,分红都有5-6%,而且公司还有提价的成长性,所以应该算是价值投资。

再就是分级A。我给自己的定义应该是价值投资,因为确定性在那里,一年的固定收益在那里,还有那个看空期权,咱们中国人经常容易把泡沫搞得比较大,因为经历的07年08年事。所以我就感觉到分级A,确定性比较大,所以全仓买入分级A。07年卖了之后08年买的国债赚的比较好,我思考是不是分级A也可以,像国债那种上涨,其实那种思维是错的,分级A主要就是下折的收益。

现在说一下平高电气,我认为那绝对是一个价值投机,根本不叫投资,现在回想起来,当年基本上全仓买,买那么重的仓位,虽然说最后在平高电气上我挣了18%,但是运气占了很大一部分,我当时幸好卖了。平高电气在三月份的时候卖的,年报还没出来,年报出来之后,结果年报很不理想,慢慢下跌,卖了全部买入融创中国。

所以平高电气投机虽然成功了,但是我永远都要记住这个投机。因为投机万一没成功,我有可能就掉在里面的,很有可能就很难出来。买平高电器,现在思考平高电气应该也算周期股。因为特高压,如果核准的比较多,订单就多些,后来(国家)核准的比较少,那就没什么订单,制造业跟周期股,感觉到还只能是短期买入,长期持有很危险。我对制造业还是比较担心,还有那种周期股,一般都不怎么敢持有。

最后就是到了17年就是买融创中国跟中国国旅。我感觉到这两个股票上是价值投资。而且通过这两个股票使我在股市的认识发生了改变,我以前都是基本上一年就是找一个品种之后买入。融创中国从16年开始买,中国国旅是从17年开始买,一直都拿着,两个公司都是成长性比较好,都一直在增长。融创中国的低估就不用说了,因为这个股票太热了。中国国旅在雪球上讨论的比较少,但成长性相当不错的。但是就是因为高PE,不敢买,但消费型的股票都是这样的。

03 总结投资指导思想

最后就是把我的投资体系总结一下,投资体系以前就是适度分散,我现在通过大神给我指导之后我就改变了。第一条,我就认为是确定性。首先要保证确定性,就跟巴菲特说的是永远不要亏钱。股票买了之后,这个挣钱的确定性多大,如果确定性大的话,再考虑仓位,确定性大的话就要重仓位买入。所以我买大秦铁路和分级A,还有融创中国跟中国国旅。我认为都是确定性比较高的,基本上是满仓,大秦铁路还上了融资。

在确定了确定性的情况下,重仓位买入了之后,第三条就是要坚持,无视波动。好不容易找了一个确定性又是重仓位的股票,结果不能坚持,有一点点风吹草动,对公司不够了解就卖出了,那样也应该也挣不到什么大钱。

比如融创中国,我最早的一笔是4.7元港币买的,买了之后,最高峰涨到了43元,我没卖掉,结果在17和18年跌到了19,跌到19元也没动,其实我还继续买入。结果今年一月份又到了45元,我也没卖。我就是一直拿着它,因为它的成长性还在,而且又低估。所以我就坚持拿住,无视他的波动。

中国国旅也是那样的,我以前是52买的,后来十送十,相当于26元,记得涨到了73块没卖,跌到了46元也没卖,现在就八九十元了,跟融创中国一样。

还有第四点,就是逆向投资。比如在英国脱欧那一次,我买入汇丰银行,一个公投就脱欧,感觉那是不够理性的。我就买入了,买入过了几天我就卖了。还有五粮液,塑化剂和三公的事,也属于历史买入机会。我老师在邓小平逝世的时候买入股票,都是这种历史机会的。

再就是给自己总结了一点,就是最怕就是用投机的方法挣大钱,如果用投机的方法挣到了一次大钱之后,如果还没认识到自己用投机的方法赚钱,就比较麻烦,就怕以后再次用投机的方法挣钱,有可能哪一天就会就会踩雷。平高电气,我其实就是用投机的方法挣钱,所以我一直在思考,告诉自己以后尽量不要做这种事。

其实价值投资是比较孤独的,我单位有很多人买股票,他们都不懂价值投资,跟他们讲了,讲不过来,他们也不听,所以说比较孤独,所以非常感谢有这个群、这个平台,大家在一起交流讨论,我今天的分享就这么多,谢谢大家。

04 问答环节

问:感谢分享!能说一下融创接下来的成长性么,另外您融创后期卖出是怎么规划呢!

答:融创中国的房子销量应该增长比较慢了,应该百分之15%左右,它报表增长还是比较快的,主要是前几年报表都没结算。融创中国的PE那么低,如果还有15%的增长,拿着就可以了,除非发现了有成长性更好的再卖,如果没有发现,拿着也没什么。

融创中国,还有他的物业以后是不是分拆,文旅是不是拆分上市,如果这两块强大了之后分拆上市的话,我们拿着也是一种意外的收益。如果这两块做起来的话,他的PE肯定会上升,业绩报表及时结算的话,戴维斯双击还是比较厉害的,所以融创中国暂时这几年应该是拿着,如果以后长得高的话,有更好的别的标的,我再考虑分仓。

问:中国国旅全是有特许经销权的企业了?中国国旅接下来两年的业绩您有预测么?

答:对于中国国旅,大家可能都比较担心他的特许经营权。其实根本就没必要好担心的。因为咱们央企都要做大做强,中国国旅都把海免给收购了,海免51%的股权是被注入到国旅里面的。另外一点,咱们中国大陆里面总共也没有几家公司可以做免税的。海免算大一点的,他都把海免兼并了,其他的深免更不用说,还有中出服规模很小。国家都允许他把海免都并购了,就是释放那种很明确的信号出来,就是要国旅不断做大做强。

中国国旅三亚那边的成长性很好,上海机场跟北京机场那边的成长性可能要差一点,还有白云机场今年一季度已经开始盈利了,这已经很牛了。香港那边的销量还行,但是盈利效果不怎么好,可能扣点扣的太多了。现在他在海口开免税店,如果海口免税店以后做起来是可能比三亚差一点,但是也是相当相当牛的。海口那边有一个特殊情况,他在广东那边可以坐船过去,一家人坐船过去成本都不高。但是会带带动很大的销售量。

中国国旅还有一个成长性:设立市内免税店。已经开了,现在还没给国人放开,如果对国人放开,那上海、北京的免税店,以后达到三亚那边的水平,那就相当相当牛逼了。

问:@王琦 你的风格是极度集中,到一两个股票,不担心黑天鹅,或者认知失误带来的风险?

答:股票集中如果看错了风险是有点大,但是我认真思考了之后,其实没有好大的风险。比如大秦铁路,分级A,那两个基本上就是没有好大的风险,融创中国我17年买入价10港币都不到,这个价位买,并没有好大的风险。如果买在高位踩雷,随便一个小雷都不得了。

融创中国拿了很多低价地,我对融创中国唯一的担心就是zz风险,其他的没有什么担心,如果公司流动性不行,卖地就可以了吧,跟别人合伙也行,总之地便宜,什么都好说,所以我刚买融创中国的时候,我也思考这个你说的集中度的风险问题。

如果我不买融创中国的话,肯定会买中国国旅,中国国旅是国有企业,他的风险就是特许经营的问题,中国国旅有几次大波动,就是有人到处在传,国家要放开特许经营,如果全仓买入的话,这可能是它最大的风险。但是,说白了就是放开了又怎样,你没规模。他已经把上海、北京、白云、香港那边的机场,我已经占好坑了,就是发个牌照给你,你也要几年之后才能考虑招标的事?我的合同已经签好了。

七八年之后,中国国旅是什么规模,给你一个牌照,你能做到我的规模吗?我就用规模能压死后来竞争者。

问:做为医疗工作者,你对当前的医疗改革对环球医疗等企业有什么看法?

答:虽然我是医疗工作者,因为我在县级医院,医疗上很多政策上的大方针的问题,一般到这里都很晚。另外,关于医疗方面不是比较了解,所以,医疗方面一般从来没买过,但是也关注过,感觉他们太贵了。跟国外的竞争者比起来,咱们中国的公司质量差一点,而且估值又贵,所以我一直没买过一只。

现在医疗行业跟跟前几年感觉有点不一样了,因为现在医保经费很紧张,就是医保报销卡的比较严,说白了就是蛋糕并不像咱们想象的那么大,国外因为老龄化呢,蛋糕可以说很大,但是中国不一样,政府没那么多钱拿出来,这个蛋糕也不会那么大。现在就严控制,搞什么单病种,药占比呀,各种各样的就是卡,尽量每个病人费用越少越好,就是把病人治好,国家没钱只能是那样子。所以我感觉到医疗行业应该跟消费行业相比差不多,但是不能等同于可以无限制增长,因为国家经费有限。

整理:御风 大湾区价投俱乐部




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责任编辑:人在旅途