凌通投资
首 页 / 价值联盟
公募丧失优势 持股需防踩雷
作者:启明 来源:启明时间:2019-01-24 19:57:00


       免责条款:本站原创文章及转载文章观点及数据,本站均不保证其准确性,读者基于本站原创文章及转载文章所作出的决定与本站无关。


——基金四季报分析

本周基金的年报公布完毕,我们大致看了一下国内公募的持股,结合海外市场的持仓作对比。启明的第一感觉就是内资和外资的差别开始加大,一些龙头企业的持股资金外资已经开始明显超越内资,公募基金的资金优势开始丧失。同时更让人担心的公募持仓中依然有些雷股。之前的康得新、康美药业、上海莱士、乐视网,都有不少基金踩雷。目前看投资理念内外资差别依旧存在,且外资逐渐成为核心。此点不可不重视!

公募持仓前二十对比外资持仓前二十,内资没有资金优势了。我们发现外资的茅台买了748亿,国内资金只有140亿。谁影响大,数据说话。内资的第一重仓平安196亿,外资431亿。所以我们的第一判断:内资在重点个股上的资金优势已经没有,话语权优势也在丧失。公募和外资都是很多个基金,所以从龙头的集中看,外资持股更集中。同时整理前二十个股的资金量看,外资也是有优势的。内资持股超过100亿的只有5家。看了这个数据甚至有点怀疑,外资的钱就这么多吗?还是咱们的公募现在很小了?数据再论证,有问题再交流。但是趋势不用怀疑。

公募,雷股不少。最近市场担心的康得新,曾经也是内资重仓股,康美药业、上海莱士、三安光电等不少传统白马股爆仓,让公募基金和投资人都很受伤。为啥,高成长总是没有你想象的那么好。但是我们看了一下最近的持仓,有些困惑。保利地产和万科的长期竞争优势在哪里,难道是要赌房价松动吗?迈瑞医疗、海大集团博弈成本似乎更浓?外资买的是海天味业,内资重仓中炬高新,到底谁是调味品行业的龙头?南极电商真是电商吗?爱尔眼科没有通策医疗护城河高吗? 华夏幸福资金不紧张了?美年健康的体检绯闻要注意吗?当然这只是我们的一些担心,确实很多我们不知道的事情。谁是雷,我也不确定。但是一些护城河低的,现金流紧张的,只能是短期,不适合长期持有。作为机构更应该投资,而非博弈。

理念的不同长期存在,外资理念胜出!看了我们的分析,核心是内外资的理念不一样。内资的理念是靠消息,搏高成长。启明认为茅台的长期比平安更好。过往几年内资狂买锂电池上游股,苹果股现在都风口过去,大跌。反而内资买的消费股,茅台、中国国旅、恒瑞这些稳步上涨。内资最近搏5G,中兴通讯外资有限,内资喜欢,就是一个典型的案例。康得新的问题报表都是假的,机构看不出来吗?这是他们认为自己和董事长很熟悉而已。乐视网也是如此。外资利好之后确定性买入,内资利好之前拉升,利好跑路。内外资理念本质上有差异,外资的掌握话语权对于市场有影响。公众号之前的文章分析过,外资这次买股的三个原因,其实这轮上证50的上涨还是外资买入的结果,这就说明了话语权。谁钱多,谁走的路更正,才能吸引更多资金。最近我做了一个价值投资14天训练营,对比这些价投的核心点,比如下图的护城河。我们更能体会一些外资的买入思路。

价值投资之路是核心,是我们的选择。当然这只是一个大范围的分析,不是说内资都很差,外资都很好。包括我们也是国内机构的一分子,通过这种的思考,反而更加坚定了我们要走价值之路,因为了解了内外资的不同,你会选择大道!虽然价值投资之路也是知不易行更难。但我们认为长期买真正护城河高的好企业,稳定增长,长期复利是大趋势。



分享到:
阅读数:
责任编辑:上善若水