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投资实践:寻找我的沙漠之花
作者:一只花蛤的博客 来源:新浪博客时间:2018-07-04 10:03:00


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最近两年我发现我愈来愈喜欢“沙漠之花”了。“沙漠之花”最早由彼得·林奇提出。有人曾这样形容沙漠之花:在环境恶劣,浩瀚缺水的沙漠中,一朵并不娇艳的小花出现在那个地方。因为地处沙漠,人迹罕至,所以它必定默默无闻;因为地处沙漠,人们不喜欢,所以对它没有期望。既然身为沙漠之花,因此它只能独自开放,于是就在沙漠这样严酷的环境中花团锦簇,奉献暗香一片。      

彼得·林奇在选择投资行业的时候,就喜欢选择类似沙漠之花的低迷行业。原因在于这样的行业成长缓慢,经营不善的弱者一个接着一个被淘汰出局,幸存者的市场份额就会随之逐步扩大。值得注意的是,一家公司能够在一个陷入停滞的市场上不断夺取更大的市场份额,远远胜过另一家公司在一个增长迅速的市场中费尽气力才能保住日渐萎缩的市场份额,这就是彼得·林奇“寻找沙漠之花”的投资法则。

彼得·林奇的沙漠之花具有这样的几个共同特征:以低成本著称;管理层节约得像个吝啬鬼;尽量避免借债;拒绝将公司内部划分成白领和蓝领的等级制度;员工待遇不错,持有公司股份,能够分享公司成长创造的财富。并且,能够从大公司忽略的市场中找到利基市场,形成独占性的垄断优势,因此这些企业虽处在低迷的行业中,却能快速增长,增长速度并不逊于热门行业,甚至比它们还要快。

依据彼得·林奇寻找沙漠之花的路线图,我也寻找我的沙漠之花。学习别人的做法。首先,从行业入手,行业肯定不是热门,这样就排除了高科技、新能源、新材料、生物制药这样的热门行业。当然也不是很差的行业,比如塑料业,纺织业。航空业等。其次,应该是细分市场的领军企业,占据一定的市场份额。再次,它的财务一定要健康。比如长期以来净利润不断增长,净资产收益率不少于10%,资产负债率40%以下,现金流量充沛,高毛利率等。最后,它的股票价格相对较低,没有或很少被高估。如果严重高估,则有被迫出售的可能。

举例来说,像伟星股份这样的公司就是一朵典型的沙漠之花。做钮扣、拉链的可不少,似乎没有什么门槛,更谈不上什么利基,因此,这就注定它不可能成为热门公司,其所在的行业也不可能成为热门行业。但是伟星股份却能够从很平常家庭作坊起步,发展成为亚洲最大的纽扣生产厂商,是名副其实的“钮扣大王”,在国际以及国内市场上,实际上处于垄断地位,全球市场占有率20%。目前已经形成95亿粒纽扣、2.5亿米拉链、40亿粒人造晶钻产能。其纽扣价格,某种程度上决定着世界纽扣市场的价格。毫不显眼的小小钮扣却做出了大事业,以至于鲜有公司能够成为它真正的竞争对手。伟星股份显然不同于一般制造业。上市以来从10余亿的总市值开始起步,发展到今天的60亿。2003年其营业额仅为2.6亿元,而今已越过13亿元;净资产从2亿元起步,而今已超过11亿元。从2001年至2009年收入复合增长率31.07%、净利润复合增长率36.89%;平均ROE19%。纽扣毛利率超过40%、拉链毛利率由20%提升至30%。并且绝大多数年份经营性现金流超过了净利润。其股票价格相对较低,很少被高估。即使最近在它公布了第三季度每股收益0.88元,超过2009年全年收益以后,依然维持着20余倍的市盈率。总之,伟星股份以真正的高成长书写着资本市场的传奇。

像伟星股份这样的公司,由于行业的充分竞争使得幸存下来的公司具备特别顽强的生命力,同时又由于市场占有率的不断扩大又具备了一定的垄断性。这样的公司同样符合沃伦·巴菲特的核心竞争力和成长性原理。因此,从长期视野来看,其投资收益并不会比那些热门行业的热门公司逊色多少。这就是我要寻找的沙漠之花。



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责任编辑:人在旅途