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比巴菲特能力圈更重要的心态问题
作者:未知 来源:i投资时间:2018-05-11 15:52:00


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关于能力圈问题,这可算是巴菲特提出的经典投资概念,在价值投资圈中常见谈及。不过就我个人来看,一个投资者要成功,心态也许比能力圈要更重要。

巴菲特的能力圈概念

2014年的股东大会上,巴菲特再次被问及能力圈问题,网上的报导如下:

股东大会上一位听众问巴菲特:一个人如何计算出自己的能力圈?

巴菲特答到,他非常了解自己能力圈的边界,但自己对其他人实在没有什么建议,每个人都有必要意识到自己所具有的能力和知识。

能力圈应该算是巴菲特提出的经典概念,最早似乎是出自1996年,当时巴菲特是这么说的:

投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力,请特别注意‘所选择’(selected)这个词,你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要,重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。

巴菲特如此为自己划能力圈:

围绕你能够真正了解的那些企业的名字周围,画一个圈,然后再衡量这些企业的价值高低、管理优劣、出现经营困难的风险大小,排除掉那些不合格的企业

巴菲特曾经强调,知道能力圈的边界比能力圈的大小更重要,这也许是这次巴菲特被问及计算出能力圈的缘由。当时巴菲特如此评价这个问题:

对你的能力圈来说,最重要的不是能力圈的范围大小,而是你如何能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在,你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多

之所以巴菲特认为知道能力圈边界很重要,关键在于巴菲特坚持不做能力圈之外的投资,比如1998年巴菲特关于不投资科技股的表述就反映了这种想法,他虽然因此多年跑输美股,但也随之逃过了科技网络泡沫的破裂。当时他是这么说的:

这也许很不幸,但答案是不。我很崇拜安迪·格鲁夫和比尔·盖兹,我也希望能通过投资于他们将这种崇拜转化为行动。但当涉及微软和英特尔股票,我不知道10年后世界会是什么样子。我不想玩这种别人拥有优势的游戏。我可以用所有的时间思考下一年的科技发展,但不会成为这个国家分析这类企业的优秀专家,第100位、第1000位、第10000位专家都轮不上我。许多人都会分析科技公司,但我不行。

十多年后的现在,相信大家也看到了,无论是微软还是英特尔,再非科技股的代表,甚至一定程度上不再那么重要,可见巴菲特固守能力圈帮他逃过的不仅是科网泡沫。

能力圈的知易行难

有比较大的能力圈并且知道边界在哪里固然对投资成败很重要,但我并不认为这就是投资唯一的决定因素。