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传世之约
作者:u兄-万亿之路 来源:雪球时间:2018-05-09 21:23:00


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前段时间一个关于巴菲特的记录片《成为沃伦巴菲特》,一时间刷爆了价值投资者们的朋友圈,此记录片成为价值投资界的神片。最近的巴菲特的股东大会,又再一次刷屏,每一个价值投资者心中都有一个成为巴菲特的梦想。但在我的心中,我更梦想成为的是沃尔特.施洛施。

施洛施是谁?我们称颂巴菲特为股神,而巴菲特本人却说,施洛施才是他心中的股神。

施洛施是巴菲特的师兄,他与巴菲特均是“价值投资之父”格雷厄姆的门徒,巴菲特是在大学上格雷厄姆的课程而成为他的学生。而施洛施是因为家境贫困,没有上大学,便去华尔街当跑腿,正是格雷厄姆的公司。

施洛施没有受过正规的经济、投资这类商学的教育,全靠在华尔街摸爬滚打,自学自悟,最终成为一代投资大师。

施洛施1955年开始执掌的投资基金,长达50年,经历了18次的经济危机,出身贫寒,只有高中学历没有上过大学,没有使用电脑,甚至没有去拜访任何他所投资的公司,纯粹依靠阅读财报与资料,50年来为投资者带来扣除费用后的净回报为15.3%,累计回报率超过1000倍,远远跑赢同期标准普尔指数的80倍回报率。而且这个收益是已经扣除了施洛施的业绩回报提成25%为客户创造的净回报。施洛施的基金也成为有记录以来同一基金经理投资时间最长、累计回报最高的投资基金。

施洛施的投资公司,为了节省成本没有独立的办公室,就在一个小书房工作了五十年。从来没有顾用任何人,只有他一个人,他本人就是董事长,总经理,财务总监,销售经理,兼电话接线员,没有任何的宣传纯粹依靠口碑的传播,只有每年写一封给投资者的年度总结信,一个人把一个10万元起步的基金,最后发展为一个掌管百亿资金的大型基金。后来他儿子都加入了,才变成两个人的公司。

绝大多数的初始投资者,五十年后依然是施洛施的投资者,有一些家庭,甚至是爷爷、父亲、儿子三代人都是施洛施的客户。现在施洛施已经离去,由他的儿子继续执掌。很有可能,有一些家庭五代人、六代人,依然会是这个基金的客户。

这在我心中,这已经不是客户的关系了,已经是升华到家人,这份感情维系上百年甚至更久远。

这不就是我心中最向往的模式了吗!

我之所以如此喜爱施洛施的事迹,因为我跟施洛施有很多相似的地方:出身贫寒想用投资改变命运;高中毕业没有大学学历;没有受过正规的投资教育全靠摸爬滚打;

但我天生就是一个热爱投资的人,尽管我在其他领域一事无成,平常只是一个呆呆傻傻的宅男白痴。但我的性格能力正好匹配上做为一个优秀投资者所需要的性格能力。我天生就是干这块的料!所以我做投资,从来不需要与别人讨论,独立特行,奉行投资霸权主义。所以我创办的传世投资基金,我一个人就够了,不需要任何研究员,我本身就是研究员,这样才能知行合一,这样才能把管理成本降到最低,效率最高。

所以我心中一直在对比:我能成为施洛施吗?甚至我能超越施洛施吗?传世基金有什么优势?

年轻却富有经验的领航员:就是我本人,关善祥,一个视投资为艺术,每天阅读时间超过6小时,连吃饭睡觉做梦都在思考投资的人。因为我视之为乐趣而从来不觉得有什么累呀困难呀,我一直以非常享受的心情去做投资。过去个人做投资,13年来经历了4次熊市包括百年一遇的金融危机,包括多次的千股跌停,依旧在股市上实现了个人的财富自由。而现在的我,尽管已经有13年的投资经验,但也仅仅是三十三岁,我很幸运的提早想明白了,投资最重要的是长寿与持久的复利。所以年轻,将是我最大的优势。施洛施的基金能做50年,我从年轻开始已经极其重视生命长度的养生,我相信我有很大的机会,做一个70年的长寿基金,这也许将会成为一个基金经理掌管同一个基金最长的世界纪录。

市场从来不缺乏明星,缺乏的是寿星,缺乏的是甘于寂寞一辈子做好一件事的匠人精神。我这辈子,除了投资,再无所爱。

万一雪球倒闭了怎么办?基金的托管是第三方独立的,资产安全不会受到任何影响。我们的股票是代表对上市公司所拥有的所有权,不会因为任何中介平台倒闭而消失。雪球倒闭了,我们换个地方接着干。就如同银行倒闭了,不会影响你放在保险柜里面的物品的安全性。当然我真心的希望,雪球能够成为一个百年企业,与各位雪球用户共同见证这个世界纪录的诞生。

最快的船: 天下武功,无坚不破,唯快不破。时代不断地在变迁,做一个长达70年的生意很难。但做一个70年的投资很容易,这要感恩科技的进步,千年一遇的投资神器:现代化的电子化投资提供了超级流动性,指尖轻轻一点,可以在瞬间切换任意的行业。卖出衰退的企业,买入优秀的公司,保证我们这个投资公司的永生不灭不会衰退。一台手机,就可以买卖全世界最好的生意,安坐家中,决胜千里之外。这为我们要成为世界最长寿的投资基金,提供了最充分的条件。而且还可以捕捉各种市场的波动性机会,低估的时候买入,高估的时候卖出,获取超额的收益。

最大的海:近代饱历磨难的中国,正在经历百年一遇的民族复兴,这个国运可能会持久到上百年。在这个复兴的进程当中,涌现了各种高速成长的优秀企业,这是做投资最需要的资源。我们立志做世界最长寿的基金,就必须要在最大的海,才拥有充足的资源。投资的时间长度本身没有意义,真正的意义在于它与稳定的复利结合起来,才能创造出奇迹。随着中国一步步成为世界最大的经济体,从大到强,我相信中国2000年-2100年的股票市场,将复制并必然超越美国1900年-2000年的股市历史。

在这一百年间,美国股市提供了10%的平均复利的基础,在此基础上,美国涌现了一批长期投资收益达到15%甚至是20%的投资大师。而我相信,中国未来一百年的股市,也能提供平均10%的复利基础,再配合我的投资能力,把垃圾平庸的公司去掉,把价格高高在上的公司去掉,只投资于既优秀又便宜的公司,并利用大周期的波动,熊市买入牛市卖出,我坚信能够做到长期为传世基金的投资者提供15%以上的净回报。15%复利70年,传世基金有机会创造有记录的17000倍收益,每投资100万最终复利到170亿,这又将是一项有业绩公证的世界纪录。

克服人性的制度设计:投资最难的,其实不在于投资本身,不在于研究发现优秀公司,不在于分析发挖低估的价值,投资最难的是要屏蔽人性中贪婪与恐惧对决策的影响。这点如同减肥,减肥的秘诀就只有四个字:少吃多动。就是谁都知道,但又谁都难以坚持做到。这就是健身教练的作用,除了提供专业的指导之外,更重要的是帮助人们克服人性坚持练习。

投资从技术上来讲,其实也很简单(至少我本人觉得是很简单,尽管我常常因为说投资很简单而被痛批):在低估的时候持有优秀的公司,耐心持有分享复利,到市场疯狂的时候便清仓离场。传世基金如同一个健身教练,一方面专业的发挖优秀的公司与低估的价格,其实更重要的另一方面是帮助投资者克服人性的障碍。

传世基金面对两类投资者:没有能力或没有精力的投资者;和无法克服人性弱点的投资者。事实上,中国也很不少的基金,在过去十年取得了十倍的优秀业绩,但真正能够赚到10倍的投资者,少之又少。因为他们像炒短钱一样炒基金,而非抱着长期投资的心态。也许刚刚开始的时候是抱着长期投资的心态,但在市场中,心态往往是很容易受气氛影响而改变。一遇到行情不好的时候,投资者便蜂拥卖出,常常卖在最低点。要知道,市场的规律,就是80%的时间都是行情不好的,普通的投资者谁能在这80%的时间里面对一个又一个的坏消息,还能保持一颗坚强的心?最后造成的怪现象是,基金翻了多倍,投资者却不赚钱,所谓的只赚指数不赚钱。

为了克服这点,所以传世基金采用三年封闭的设计,每三年才开放一次买卖,所有投资者都将“被逼”长期投资,这样就不会导致熊市时恐慌的抛弃,而牛市时又狂热的加仓。拒绝随时随意的开放,就能只要基金赚钱,投资者必然赚钱。所以传世基金将很有可能创造另外一项世界纪录:一个全体投资者都赚钱的基金。不落下任何一个投资者,真正的实现共同富裕。

最好的建仓时机: 所有的投资传奇都是生于熊市,所有的投资大师都是在熊市中开启他们第一笔投资。2007年2月27日,中国上证指数第一次历史性的触及3000点。十一年后的今天,上证指数依旧只处于3000点上下波动。从一个大周期来说,这其实是一个十年的大熊市。目前很多优秀公司的估值,比2005年大熊市的最低点,比2008年百年金融危机的最低点,还要低!在这个时机进场战略性的投资布局,将会为未来创造超额的投资收益。

好的买入时机,将是投资成功的一半,甚至是一大半。假设我们的投资组合中的优秀公司,未来三年的盈利增长在20%,我们在平均10倍市盈率之下建仓。如果市场情绪没有得到乐观的改善,那么未来三年保守可能得到的收益为72%。如果运气足够好,市盈率能够从10倍提升到稍稍乐观的15倍,则三年预期收益率将从72%提升到159%。这就是戴维斯双击。

股价=每股收益*市盈率。优秀公司保证每股收益的稳定上升,这是未来盈利的保险线;在熊市中买入,保证市盈率买在一个相对底部区域,将来上升的可能性远远大于下跌的可能性,市场气氛从悲观渐渐向乐观转变,这是未来盈利的额外奖励,上天打赏饭吃。

使得实现短期的收益与长期战略布局得到最优的匹配。

信心最坚定的投资者:除了了以上几点,其实整个基金真正最重要的资源是拥有一批价值认同、信念坚定的投资者。通过投资改写命运,甚至影响家族未来几百年的运势。传世投资,很漫长,绝对不是一条简单的道路。在我被骂成狗一样的日子里,你们这些“傻瓜”依旧信念坚定地投资于我,有些人甚至可能连我本人都没有见过,只是看过我的文字。所以这份信念,才是传世基金最宝贵的财富。

巴菲特与彼得林奇,都是投资界的两大传奇。但结果不同的是,巴菲特80岁依然跳着踢踏舞去上班,而彼得林奇50岁便满头白发提早退休。我想,这本质的差异是源于投资者的压力。彼得林奇面对的是公募基金的各式各样的投资者,原来你赚了100块,后来回调到只赚了80块,依然会面对各种的质疑与责难。而巴菲特的合伙人投资公司,巴菲特更是一个独裁主义者,“要么完全信任我,要么拿着支票离开,我绝对不会透露我的投资组合”。所以最后留在巴菲特身边的,都是最亲的亲人和经历多年的朋友,对巴菲特绝对的无条件信任。

所以,所有骂我的帖子,我一个也没有删除,都留着。过滤过滤投资者,也是一件好事。不仅投资者在选择我,其实我也在选择投资者。就像我在《江湖异闻录》中所写,传世基金只要最终留下那一百个最坚定的信徒,绝大多数人,只是来凑凑热闹而已。传世基金需要的,是一批十级风暴也吹不走真正有无比的信念,要通过投资改写命运的投资者。

我们这批超级傻瓜,因为同一个传世投资的梦想,穿越时空地连结在一起。尽管受尽世间的冷眼与嘲笑,我们要向世人证明,只有拥有“傻瓜般信念”,傻傻的相信,傻傻地坚持,最终一步一步,达到我们梦想的彼岸。别人笑我太疯癫我笑他人看不穿。

为了报答这份无言的信任,余生的七十年,传世基金都将为各位投资者打工。我要利用在投资上独特的能力,为所有信任我的人持续的创造财富。把赚钱这样的俗事交给我这个俗人去做吧,投资伙伴们就安心去吃喝玩乐,陪伴家人,享受生活,照顾好自己的健康,共同见证传世基金的成长。

我要用余生,把传世基金的投资者,统统送上中国最富有的前一万名,传世基金将为你们家族三代人服务七十年。同时我会保养好生命,争取传世基金为大家服务一百年。

很多人说长期保持15%的收益率非常难,能做到便是世界大师级的。但我不这样认为,我一直以来的观点都是投资很简单,我现在正式公开接受这个挑战:用余生的时间追求70年15%的复利收益,打造同一个基金经理执掌投资基金世界最长寿纪录,累计收益率世界第一。

从此,我已经懒得用键盘去争论任何对与错,我要用公开的业绩向全世界证明《传世书》练到极致是什么样的境界,我要证明不是《传世书》不行,是某些人不行而已。

在回去见上帝之前,我要站在投资世界的顶峰看一下风景。

这,将是我此生最浪漫的约定:我们一起登顶世界。

道之所在,虽千万人,吾往矣。

作者:u兄-万亿之路

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责任编辑:上善若水