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《熊市价值投资春天(二)》节选5


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四年前我与自己出资人的书信来往,今天自己读了一遍非常感慨,那时的情况历历在目真的是终身难忘,股价猛烈的下跌,市场上所有的人都否定我,出资人也产生了怀疑和不满。但是我从理论上和行为上都坚决执行了越跌越买,最终的我在大幅下跌时,不顾净值的所谓损失坚决的买入,后来的事实证明越跌越买是正确的,最后明显的巨大回报也证明不承认市场是正确的,不相信有效市场理论,更不敬畏市场是取得这场历史性大博弈成功的关键原因。

信中从多方面论证了投资实践过程中有效市场理论的谬误,敬畏市场是屈服于现象和非理性的大众。绝不能敬畏市场,市场不值得敬畏,一旦敬畏市场,就不再尊重价值了。在投资实践的动荡过程中无论遭遇预期之外的波动都不能敬畏市场,而是要牢牢的盯死价值,价值随着股价的下跌会变得越来越大,在下跌时最正确的做法是越跌越买,在本已低估的情况下越跌越买,是在储存未来上涨的动力和资源。一分耕耘一分收获,投资者不在下跌时下注,不越低越买等于没有在春天耕耘播种,上涨的时候就没你什么事儿。一个农民种田需要土地资源和种子,没有必要的基础资源,谁也干不成任何事情。在资本市场上下跌造就的低估值是你获利的前提条件,从这个意义上讲下跌是一种资源。你一定要把下跌理解为资源,理解为机会,理解为市场想让你发财,理解为市场要成就你!当下跌出现时,要一个饿虎扑食猛扑过去,不顾一切的占有下跌中的股票。在下跌造就的低估值中大规模买入,你播下了财富增长的种子,在下跌造就的低估值中大规模买入是在存储财富。

彼得林奇在接受媒体专访时,讲过这样一个情况,他说:“我做了很多次投资操作,发现最让我获利的是那种当我买了一只股票,比如公司值20块钱内在价值,当下15块钱我买入,我买后后股价没有回归20块钱,而是快速的下跌到了六七块钱,每当我遇到这种情况事后,我往往挣得更多,大幅下跌让我挣得更多。”林奇说的这种情况我有切身的体会,我从2010年开始投资茅台,到2017年我管理的否极泰基金百分之百重仓茅台,经历曲折最后获利十倍。2010-2017年茅台的股价只上涨是4倍左右,我为什么比股价的上涨幅度挣得更多?原因是下跌给我带来了一个更低价格买入的机会。我自己的经历和林奇说的完全一样,没有下跌我没有办法实现十倍的收益。因此下跌来临的时候,绝对不能落荒而逃,一定要主动买入。任何论证、论述下跌时应该卖出的说法和理论,都是诲淫诲盗,都是纯粹的外行之见。不幸的是让人们在下跌的时候躲开下跌是最流行的投资理论,甚至这种理论已经进入关于投资的教科书。

由于歪理邪说和复杂的原因投资人在市场中出现了严重的下跌的时候,很少有人自觉的能做到越跌越买,而是错误的越跌越卖,为什么会出现这种情况?怎么样避免这种情况?做不到越低越买的障碍在哪里,怎么样克服这个障碍,我下一章来详细结合我自己的投资实践解答这个问题


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