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董宝珍微言微语(2)
作者:董宝珍 来源:微博时间:2018-04-16 22:45:00


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----内容来自与董宝珍微博发言摘要

有很多人认为四大行的情况要比股份制行好,股份制行有深远的实际困难,我在清明节前研究的相关数据,发现情况不是这样的,股份制行只是时间晚一点复苏,本质上无差别

中国经济已经出现了可持续复苏!复苏已经延续一年半以上,且日益加速!银行是万业之母,没有经济复苏银行的估值修复就缺少战略基础。现在这个战略基础具备了!

每一个人的命运,都决定于他所做的事情到底正确不正确,合理不合理,具体来说每一个投资人能不能挣钱,决定于他所做的事情正确不正确,合理不合理,所以真正的投资能力,真正的做人能力是能够让自己做正确事情的能力。

选择伟大企业本身是正确的,但投资买入伟大企业是一定不能不看估值!强调伟大就是一切,抛弃对估值的关注是错的!

低估值和成长是价值投资不可分割的两翼,任何只强调一方面的都是半瓶醋!

投资第一要买好公司,第二不能买贵,好公司买贵了,可能不会赔钱,但时间成本太高,享受不到复利的优势。

中国真正懂价值投资的很少很少,现在价值投资者大部分否定了估值的重要性,直接只强调优质他们已经成了主流,所以会导致很多优质股错上加错的高估值,但是最终他们会付出代价的。

20173月末,本外币贷款余额116.6万亿元,同比增长12.3%。月末人民币贷款余额110.83万亿元,同比增长12.4%,增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2.3个百分点。 20183月末,本外币贷款余额130.45万亿元,同比增长11.9%。月末人民币贷款余额124.98万亿元,同比增长12.8%,增速与上月末持平,比上年同期高0.4个百分点。

2017年一季度银行的净利差大幅降低,2018年银行的净利差至少维持不变,银行股的一季报可能会放卫星!

下表反应过去10年多中国银行业贷款规模占社会总融资规模的比例,数据反映最近几年银行业贷款占社会融资规模的比例止跌回升!原因是去杠杆导致的非银行灰色贷款规模大幅下降,融资需求再次回到银行,也就是去杠杆促进了银行贷款规模和净利差的提升,而不是市场预期的去杠杆降低银行的贷款规模!同样存款利率市场化将提高银行的净息差,依据是在存款利率市场化后贷款利率市场化一定会推出!贷款利率上调的空间大幅高于存款利率上调空间!资本市场是错的!人们已经非理性的把一切与银行有关的信息都视为利空,就像人们把一切与医药股有关的信息理解为利多一样!

银行股已经出现了及其罕见的历史性机会!目前银行的减值损失已经开始下降,因为去杠杆导致贷款需求回归银行,银行的收入增长,降杠杆导致净息差提升

过去几年银行业遭到净利差下降和减值损失飞涨的双重冲击,到2017年净利差已经上涨,减值损失开始下降,与此同时去杠杆让非银行贷款回归银行!银行业务量因去杠杆增加。市场却持续下跌。我强烈的直觉此时是2013年底的茅台!

国内很多"价值投资"者太过自负,他们忘了地心的引力,平均值的回归。

价值投资就是买入后承受阵痛”,那种认为价值投资就是买入后等待成功收获的想法是何等幼稚

投资获利的一般模式:“在主流的大部分人都错误的低估了企业价值,导致市场上的交易价格低于内在价值,你正确的估算企业价值。凭借自己正确的认知趁低买进,等待人们逐步从错误中清醒后导致的价格和估值回升。” 

芒格:“做好投资的唯一方法是更深地理解世界!”

                                                     20180416


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