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格力电器:冬天来了春天还会远吗
作者:小砝码 来源:雪球时间:2018-10-10 10:18:00


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格力是一家什么企业?我想每个人都听过“好空调,格力造”这句耳熟能详的的广告词,按照年报的说法,格力电器是集科技型、创新型、多元化于一体的国际化工业集团,旗下拥有格力、TOSOT、凌达、凯邦、新元等品牌,主营家用空调、中央空调、空气能热水器、生活电器、智能装备、精密模具、工业制品、精密铸件、手机等产品。

但是我更喜欢董明珠自媒体对格力的定义,格力电器现在是一家专业化空调企业,将来是一家高端家电和高端装备企业,包括空调、冰箱、洗衣机、生活电器、手机、工业机器人、数控机床、新能源技术、精密模具。

首先格力电器是一家专注于空调的企业,主营业务能力尤其突出。空调营收一直占总营收的80%以上,根据最新的半年报,2018年上半年营收910亿,空调收入达到758亿,占比83.30%。

另外两家白电巨头:美的集团和青岛海尔就没有这么专注,美的空调营收占不到总营收的50%,海尔兄弟业务线条更复杂,最大的品类冰箱占比不到总收入的30%。

主营业务能力突出,是格力电器的一大特色,它是专注代名词,专注对于一个企业的重要性不言自喻。这使得格力空调无论在国内还是全球,份额无出其右。据统计,2018年上半年格力全球市场占有率是21.90%,以绝对优势位列第一。中央空调以17.03%的占有率领跑国内,并且优势进一步扩大。格力家用空调更是达到了39%的占有率,连续23年称霸国内市场。

空调是所有家用电器中最大的品类,没有之一。空调可以用在所有有人的地方,比如家里至少三台,机场、商城、车站都需要大量的空调来满足人们对温度的舒适感。而冰箱、洗衣机、燃气灶使用空间有限,需求数量又少,每个家庭里有一台足矣。

根据中怡康2018年上半年统计,空调零售额达到1312亿元,远远领先于其他品类的家电,毫无疑问是家电最大的品类。谁拿下空调市场,谁才有资格称家电龙头。空调为格力贡献了最大的收入和利润,可以说是格力发展的压舱石。只要空调不败,格力就不会真正的衰落。

核心竞争力


格力电器的品牌是最大的竞争力,据我亲自调研,很多人空调只认格力,有个农村来的同事说,他们那村里,今年装了很多空调,大部分都是格力牌。他向他爸推荐美的,他爸直接说:好空调,格力造,一晚只要一度电。空调业务是格力的定海神针,小砝码还是那句话:空调不败,格力就没有走下坡路的理由。

其次就是格力电器的协同能力,从一个电容、漆包线到电机压缩机再到一整台空调。格力在每一个环节,都能做到自产自销,全面控制。不仅仅空调本身,就连生产空调的机床、自动化机器人等,格力电器也能样样精通。格力已经可以制造除芯片以外的所有核心设备,下一步,就是将这些设备输出,这也是最有想象力的部分。

虽然董明珠个人投资的银隆新能源目前遇到了困难,一片看衰,但我从银隆汽车的合同里却看到了格力恐怖的一面,格力与银隆签的合作合同里有下面几句:

珠海银隆负责电动车空调类业务

珠海格力智能装备有限公司负责设备类业务

珠海格力精密模具有限公司负责模具类业务

珠海凯邦电机制造有限公司负责电机电控类业务

珠海格力电工有限公司负责线缆类业务

珠海格力新元电子有限公司负责电子元器件类业务

芜湖格力精密制造有限公司负责铸造类业务

这是多么恐怖的协同能力,格力电器现在不仅仅可以造空调,除了芯片,它的上游产业链可以覆盖基本所有的制造产业。

研发实力是格力电器产品质量和品类迸发的后盾,可以说是格力的最强竞争力。目前,格力电器研发人员超过1万人,有700多个实验室。有35185个专利申请,获得授权专利20221项。平均每天有超过20项专利问世,拥有19项国际领先的技术。2018年上半年,格力电器研发实力全国排名第七,是前十名唯一入选的家电企业。

有这么强大的研发实力,董明珠自然是有底气的。有些友商总是讽刺董明珠说大话,不懂技术。我在此反问一句:你没有格力那么强的研发能力,你做不到,你就认为格力也做不到?

当年格力要做机床的时候,有多少人嗤之以鼻,认为沈阳机床做了这么多年都没成功,你格力能成功?当年格力要做机器人减速机的时候,国内友商也是研究多年未有成功,也认为格力是在乱搞。但事实是,不到三年,格力搞出了自己的机床,不到一年,格力做出了减速机。如今的格力,格力已经成为中国最顶级掌握自主研发核心技术的机器人公司。当时喷格力的那些人现在还在喷,不过是在喷格力的芯片,因为他们在害怕,在颤抖!

强大的盈利能力

强大的研发实力和协同能力以及极强的品牌号召力,使得格力电器的利润率远超同行。2018年上半年,格力毛利率和净利率分别是32%和15%,大幅领先美的集团25%和8%的毛利和净利。

营业收入由2007年的380亿增加到2017年的1483亿,十年之间,收入增加了3.9倍。

净利润由2007年的12.87亿增加到2017年的225亿,十年之间增加了17倍。

收入增加4倍,利润增加17倍,利润增速远大于收入增速。这恰恰说明,强大的研发实力和协同能力远远降低了产业链的成本,产业效率成倍的提升。这是友商不具备的能力。

稳健的财务


格力电器最津津乐道的是什么?现金多。前两年吹库存现金800亿,今年开始吹1000亿了。论现金,两市之中也就茅台格力可以吹。小砝码在这里就不吹了。

这里重点说一下预收账款,这是争议很大的地方。不知道有多少人死盯着格力和茅台的预收账款,一旦预收账款下滑,就会出现长篇大论,说什么,茅台不行了,格力不行了,经销商造反了,不提前打款了。

这不,2018年半年报,格力的预收账款由2017年底的141亿,直接降到了20亿。这还了得,各类长枪短炮火力全开,唱衰格力。

但是按照常识,当一个企业处在最鼎盛的时候,经销商应该是最顺从的时候。一个国家也是如此,当美国处在国力最鼎盛的时候,很少有小弟敢出来挑战,因为挑战的唯一结果是被干掉。

格力电器的营收和利润在2018年上半年已经达到了自公司成立以来的最高峰,虽然说盛极必衰,但现在还没有到衰落的时候,哪个经销商敢出来找事?

小砝码按月统计了一下2014你以来的预收账款变动,发现到每年的第二个季度结束,预收账款都会大幅下降。比如2017年,由第一季度的133亿降到二季度末的62亿。2016年,由第一季度末的137亿到二季度末的46亿。2014年,由一季度末的115亿降到二季度末的21亿。这说明什么问题,这说明二季度末预收账款减少是常态化问题。

格力经销商一般是提前半年左右打款,所以每到年底,格力预收账款都会增多。每到二季度结束,随着空调的发货,这些预收账款确认为收入。发的货越多,确认的收入也就越多,预收账款也就越来越少。

为什么今年预收账款格外的少?这恰恰说明今年格力空调卖的格外的好。2017年三季度末,格力的预收账款达到了史无前例的281亿,这说明经销商打款意愿积极。也说明无论是格力还是经销商,都预计2018年是空调大卖之年。果不其然,2018年格力空调的出货量达到了史上最高,收入和利润也同时破记录。

空调卖的越好,预收账款越少,这种变化衡量的是市场供求关系,跟格力的渠道控制力不搭边。但到了某些人眼里,就罔顾事实瞎咋呼了。这也告诉我们:要具体问题具体分析,不要犯经验主义错误。

公平体制

如果说品牌是格力电器的压舱石,研发是后盾,协同能力是动能,那么董明珠一手缔造的公平体制就是格力的根基。这种体制的优越性,是所有的民企和国企无可比拟的,因为董明珠为建立这种体制所做的事他们做不到!

早在20年前,董明珠还是格力经营部长的时候,格力空调供不应求。供货商希望他哥哥走后门去拿货,并许诺给他哥哥回扣。面对亲哥哥的简单要求,董明珠竟严厉拒绝,并处罚了供货商,哥哥随即与董明珠绝交,兄妹反目达20年之久。董明珠还不允许任何一个亲属进格力,她说,哪怕再有能力,只要是我的亲戚,都不允许进格力。

员工违反原则,无论事多小,都必须接受严厉惩罚。,记得有个员工,准备下班前几分钟,吃了口零食,被董明珠发现了,招致了严厉批评,并罚了200块。那个时候200块已经是很大的费用了,这个员工家里也非常困难。但是必须罚,事后,董明珠自掏200元补贴那个员工。董明珠说,这是两码事,打破规则必须付出代价。

董明珠曾经说过:为了格力,我必须随时准备跟他们(国资委)斗。大股东曾做出瞒着董明珠卖掉格力的行为,从这之后,董明珠与珠海方面缠斗十几年,尽她所能保护着格力免遭伤害。

中国人最不讲规矩,最喜欢潜规则和走关系,造成的结果对各方都不利。董明珠算是一股清流,她就是要打破这个诅咒,讲规则,立规矩。如果有这样的环境,我们每个人都是受益者。对于格力电器来说,这种基于规则的公平机制,让围着格力转的所有人都受益,包括研发人员、管理人员、普通员工、经销商、供应商、股东等等。研发人员最在意的是公平的土壤,在这种土壤下,他们才有激情去创新。有了创新,产品的迭代就有了保障,品质就会越高。品质越高卖的就越好,卖的越好必然让格力和经销商各大欢喜。格力的管理者和普通员工也会得到足够的报酬。只要这些人卯足了劲,格力就会获得最大的利润,收益最大的还是股东。

如果这种机制能够刻到格力电器的文化基因里,那么格力就一定能够基业长青。再大的困难,在这股力量面前都不堪一击。所以董明珠必须连任,连任的时间越长越好,董明珠上台仅5年时间,这种机制还完全深入不到文化层面。只有10年甚至20年,这种机制才会扎实的刻在格力的文化基因里。

慷慨分利


股东和员工谁最重要?这个问题毫无疑问,站在管理层角度来说,员工是排在第一位的。马云曾经说过一句话:客户第一、员工第二、股东第三,被喷的很厉害。但是焦点不是员工和股东谁最优先,而是客户凭什么排在员工前面。大部分人认为:员工为你拼死拼活,你却把员工的地位排在客户之后,企业怎么会有凝聚力,员工怎么会有干劲?

董明珠对员工可谓是“好的很”,曾有格力员工被打,董明珠霸气发飙:谁打格力员工,我就废了谁。在员工待遇上,董明珠自2016宣布为8万员工每人加薪1000元之后,2018年,就在刚刚,宣布为员工加薪10亿,可谓慷慨。她还为格力员工建了二室一厅的房子,员工可以住一辈子,只有员工退休的时候,这房子才属于他,员工中途离职,房子收回。

董明珠是要建一支铁军啊,有了这样的军队。格力的未来五年,十年还有什么可担心的呢。

香港珠宝大亨郑裕彤说的好:个人的力量是很有限的,所以要考虑怎样集中大家的力量。怎么样调动大家,我认为分钱分利第一重要。改革后,公司的业绩一倍一倍地翻,我就一年接一年地给员工分。他好,我也好,大家都好。

有人说,董明珠对股东不好?董明珠2012年上台就任董事长,当年增发31亿,但是2012~2016六年间,格力分红总额达到363亿,大部分的利润都给股东分了,这叫不好吗?格力电器对长期跟随格力一起成长的股东向来不亏待。



形势严峻

任何事物都是有周期的,事物总是遵从波浪形的曲折发展规律:波浪形的上升至巅峰,波浪形的从巅峰跌落至低谷。

毫无疑问,空调的周期是明显存在的。空调除了受经济增长和房地产景气影响之外,其自身也存在着一定的周期性。而且空调行业也是有天花板的,不能指望每家每户每年都买一个空调。

既有周期性又有天花板,这就要求企业必须准备足够的现金应对周期低谷,必须扩充新品类对冲行业的天花板。

但是资本不这么想,你要准备现金渡行业寒冬,影响我的分红,不好;你要扩充新品类,有风险,不好。资本想的是眼前,只有创业者才会想将来,这是资本和创业者根本的区别。资本希望格力一条道走到黑,不要扩分类,不要减分红,只管自己眼前吃肉,哪管它将来洪水滔天。

老干妈坚持不上市,说上市那是骗人的,被资本牵着鼻子走。当政府找到她希望老干妈上市时,陶华碧回怼:你问我要钱,我没得,要命就一条。厨电龙头方太也不上市,创始人茅忠群曾说,“我说句得罪人的话,资本都是短视的”,“我不上市是因为我想按照自己的思路走,不想受到外部太大的影响”。

虽然格力电器上市了,格力的幸运是有了董明珠,她领导一个少有的不屈服的管理层顶住了资本的压力,顶住了国资大股东的压力,她更多的是考虑格力的未来。

如果现在乃至明后两年市场变坏?对谁最有利?对谁最不利?对格力电器最有利,因为格力的品牌最响亮,毛利最高,成本最低。即使不降价,也要比行业强,若打价格战。格力也最有底气,来一次行业危机,格力市场份额会更大,格力会更强。刚刚过去的8月份,整个空调内销市场销量同比增长-20%,美的集团、青岛海尔同比增长-20%、-39%,而格力仅仅跌了-3%,谁的竞争力最强,一目了然。

多元化业务包括芯片、智能装备、小家电等等,是格力必须要去做的。做了可能不成功,但不做一定不会成功。格力有那么强大的研发实力和人才储备,等的就是这么一天,真正的价投应该盼着格力去创新,去冒险,不是坐吃等死。

价投者的春天

这里再借用郑裕彤的一句话:所有行业的兴衰都是有周期性的,在低潮时购进,总不会错到哪里去。就像种地一样,真正的投资者大部分时间都在耕耘,遵从自然规律,冬春两季播种,经历繁盛的夏天,秋季收获果实。格力的冬天,就是投资者的春天。买在周期底部,总不会错到哪里去。

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责任编辑:人在旅途