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【护城河评级】双汇发展
作者:巴赫师 来源:新浪博客时间:2018-09-14 10:52:00


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护城河评级系列

导读:本系列研究最初基于对上市公司竞争优势(护城河)的强弱进行评分,随着模型项目的不断成熟和增加,目前大家权且可将“护城河”看作是广义的,我们旨在对一家上市公司的基本面投资价值进行评分和评级。(当前版本:4.7)

1公司出镜(2018Q2版)

双汇发展上市以来19.8年,年均复利增长率约为29.98%。近五年年均复利增长率为:-2.21%。

成立以来整年度市值增长率PK指数

(05年前成立的以05年起计)

评测期初至今13.7年的光阴里实现年均复利回报率20.1%,同期指数年均增长9.5%。

企业价值全景图一览

细分行业营收&净利润规模排名Top10(单位 亿)

双汇发展营业收入排名3/88;净利润排名3/88。

注:该对比仅供参考,投资者请自行结合该公司主营业务具体考察其横向可比性。

相关研究:【细分行业:88家GICS包装食品与肉类行业公司初筛选】

最新财报营收按产品&地域分类占比图

2营收一览

营业收入、归母净利润和经营性现流量复利增长率一览:

近五年营收按产品分类前五结构图

按产品分类毛利率趋势图

近十年营业收入、净利润、现金流及未来三年预测图

(预测值为机构一致预期均值,只作参考不一定靠谱)

近四季净利润、营收及增长率趋势图

单季度净利润、营收及增长率趋势图


近四季和单季度销售、管理费用一览


3现金流



近四季经营活动产生现金流净额及增长率

近五年现金周转周期

现金周转周期是考量企业日常运营环节的现金流状况,优先关注那些该指标小于60的企业,负数更为优,表示企业的还款周期远大于存货变现期。

4盈利能力

总资产收益率(ROA)均值、净资产收益率(ROE)均值及净利率均值一览:

盈利能力趋势图

近四季ROE(左轴)及ROIC(右轴)趋势图

关于ROE和ROIC

若一定要将问题简单归结的一个指标的话,便看ROE。

巴菲特控股管理的伯克希尔公司制定的业绩衡量标准是15%的净资产收益率以上。

判断企业价值扩张期:ROE能达到的高度、ROE维持在高水平持久性、ROE的增长能力。

投入资本收益率ROIC,是一个久经考验的分析资本收益的比率,这个比率调整了资产收益率和净资产收益率的某些特性。

拥有持续较高ROIC的企业如皇冠上的明珠,要占据你组合的重要位置。


细分行业盈利能力横向对比Top10

双汇发展毛利率排名60/88;ROIC排名3/48,ROE排名2/48.

GICS细分行业【日常消费品--食品、饮料与烟草--包装食品与肉类】行业盈利水平

该行业整体毛利率低,盈利能力低,ROIC大于15%的公司占比【17%】。

5杜邦分析

杜邦分析分阶段一览

近十年杜邦分析趋势图

宏赫理财建议关注未来杜邦指标趋势呈现:低杠杆或适度杠杆+周转率接近或大于1且有向上趋势+稳健增长的中高净利率。

6更多财务指标分析

宏赫基本面六指标

宏赫理财独家六指标分析模型,蓝色线为六指标的数值,红色线为优秀水平线。低于红色线为优秀。六指标可判别企业轻重资产(经营)性质和折溢价性。据过往经验,一般而言蓝色六指标处于红色线下方越多,企业偏向于轻资产轻运营且大多股价回撤较小和有经常性溢价。(前三项为企业属性,后三项为客户属性)

注]:以上图表数据来源:宏赫理财研究中心,iFinD。红色线下为优。也可模糊判断为蓝线值越大企业经营难度越大。

流动比率分析

流动比率:流动资产/流动负债。绝大多数企业的理想的流动比率是1.5倍左右,若流动比率过大到3-4说明资金效率有问题,若比率只有1或不到1(甚至为负值)说明企业支付短期债务存在困难。(流动比率线贴近流动比率良好线为宜)

速动比率:高流动性资产(排除掉存货和预付费用这类资产项目),即现金+应收帐款是否满足短期(如3个月)到期债务的支付能力。速动比率最小要接近于1,越大越好。

研发费用占比分析

2017年末研发费用:4.64亿,占营收比:0.92%,资本化率:0.05%

细分行业上市公司研发费用Top10

双汇发展研发费用排名2/88.


7重要股东

年报股东结构图

实际控制人(171231)

Rise Grand Group Limited 15.91%

最新前十大股东

近年股东户数变动图&机构细分持股比例图

8宏赫护城河评分

宏赫理财护城河得分涉及下面四项评分评测,其中1、3项为定量分析评分;2、4项为定性分析得分,打分标准涉及企业财务分析、商业模式、经营特性、行业周期、现金流、企业文化、管理团队以及企业存续周期等内容,具体四项得分如下:

评级

双汇发展

宏赫护城河评测最终得分:【4.50】

宏赫评级【A】(铜墙铁河)


说明:本护城河得分达到或接近5分表示该公司具备较宽护城河(较强抵御竞争对手的能力)。大部分公司在2-6分区间,分值越高意味着企业竞争优势越强。详细说明请在留言框输入关键字“护城河”查看。建议投资评级为“A-”级以上的公司。

9估值参考

估值是个很艺术的动作,无论是价格乘数还是现金流贴现,对于未来增长率的使用便是无法避免的变量。即使同样的价值投资者,对于同一个投资标的,给予的心理价位也不尽相同,其与对企业前景的判断以及个人风险承受力直接相关。宏赫估值系统以现金流贴现为基,结合价格乘数做对照验证,并赋予概率分析。结论仅供模糊判断参考。

估值

中报追踪-双汇发展:最新经济护城河得分【4.50】,宏赫评级【A】。现金流贴现计算当前内在价值中枢参考:市值【931亿】即每股【28.20】元;1.5年期价值波动可能区间参考【771-1124】即当前每股(23.36-34.05元),23.80元对应综合收益空间【35%】。40%综合空间对应股价23.00元。(更多公司护城河评级请关注公众号honghefp)


声明:以上内容只作模糊判断参考,不构成投资建议,风险投资者自负。


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10企业价值全景图及估值说明




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责任编辑:人在旅途