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[记录]安琪酵母个人投资感想(1)
作者:藤藤爸 来源:雪球时间:2018-08-10 16:07:00


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近几日,安琪这个龙头超跌幅度之大,其原因众说纷纭,很多把矛头指向了两个方面,一是从技术层面上来说,底浪对绩优股的杀跌,第二是传闻对17号中报不及预期。跌总是可以找到各种原因来技撑,情绪左右着市场的一切,比如本周沈阳1例疑似非洲猪瘟导致双汇暴跌,疫苗事件导致不相干的医药股暴跌,这就是情绪!尤其是大环境不好的时候,情绪只会悲观再悲观,可能还会不断创造新低,底部不可测!

1、我眼中的酵母

回到正轨,我该如何看待目前的酵母?

酵母14年及之前几年大规模投入导致利润很少,甚至是负增长。15年后规模效应起来后,利润大幅增长,15、16年实现近100%的增长,17年实现60%的增长,但这种神级的增长幅度是不可以持续的,也没有任何公司可能保持的,从17年年报公司对未来的战略定位以及市场分析,未来应是转入稳健增长,预计3年新增酵母产能7万吨,ye抽取物3.5万吨。按照2017年年报,公司所提出的坚定目标是确保营收达到65亿,力争68亿,确保利润增速大于营业收入,ROE可保持在20%左右。市场各家机构对它的评测,估计2018年的利润增幅在25~35%之间。一季度公司实现营收16.30亿元,同比增14.90%;归母净利润2.77亿元,同比增30.24%,主要是销售规模增长,盈利能力提升,规模效应体现所致,基本符合市场预期,开了个好头。

该公司是全球第三大的酵母企业,YE排名更为靠前,主要产品和利润来源是酵母及提取物,虽然保健品利润高,但总体体量很小对利润贡献不大。公司目前在国内已无对手,企业的风险主要集中在于食品安全问题。

2、估值

统计了2010年1月到现在,安琪酵母的估值的中位数在40倍,平均数为44倍,行业的估值中位数在32到36倍。历史最低估值水平在12年的23倍(当年利润负增长)。

(1)按较为理性的估值

机构一般喜欢唱多,我们暂且抛开。按照公司对2018年的预期折算下来,公司估计盈利增速在15~17%之间,2017年净利润8.47亿,每股收益1.03元,2018年的净利润9.74亿到9.91亿,每股收益在1.18-1.21元,以现在29元多的股价对应其市盈率在25倍左右,基本上是处于底部阶段,也低于行业平均值,属于较严重的低估,正常股价应在37元左右。

(2)按悲观预期估值

假设2018年安琪利润无增长,维持2017年的1.03元每股收益,当前估值水平为28倍,也属于相对低估。按行业平均估值水平,正常股价应在33元左右。

(3)按机构预期估值

假设2018年安琪利润增长由2017的60%下降到30%,2018年的每股收益约1.34元,当前估值水平为21.6倍,属于严重低估,按行业平均估值水平,正常股价应在43元左右。

3、结束

买股票如果技术运用到位,当然可以大赚特赚,但我没有这个水平,我买股票看中的是未来5年甚至10年,这家企业是否还存在,运行是否稳健安好,能否一直创造价值,这才是投资的真缔,当然不是说一定死守,估值明显不合理时就该大胆的买入和果断的卖出。

至暗时刻,未来变数还多,同志稳住!

1)、少看帐户,少把浮亏与实物联系起来(比如浮亏1万就想到损失了1部iphoneX);

2)、少对随机事件过度解读,少听杂音,坚决不看股吧、不听股评!请冷静思考,你我这种社会底层何得何能能听到有用的消息,绝大部分成功人事是决对不削于并没有时间经常性发贴的(当然也有极少的,这里不是一竿子打死),在阅读文章时一定要搞清发文者的立场,他(她)是基金经理还是什么?天下没有白吃的午餐!----另外切记盲目自信,要对市场对任何事保持敬畏之心!

3)、坚信内在价值的创造(对于垃圾股不适用!)





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责任编辑:人在旅途