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九强生物,2017年年报和2018年一季报发布后的再分析 (第118家)
作者:多维矩阵投资策略 来源:雪球时间:2018-06-05 18:20:00


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结论写在前面:

九强生物处于制药行业。公司2017年营业收入、营业利润同比有增长,2018年一季报两者也有增长。公司销售毛利率与2016年水平相当,2018年一季报毛利为68.95%。股东权益利润率2017年能够超过市场平均水平。现金流类型方面,2017年为奶牛型现金流。公司2017年为非现金利润。该公司生意评分7.2分,值得投资者关注;股票价格评估,截止撰稿(2018年6月4日收盘)处于低估状态。在未来成长性方面,公司成长性评分为9分,成长性较高。您可以把这家公司评估内容,分享给投资股票的朋友,看看他们是否有不同的观点。


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1、九强生物公司的主营业务和经营范围

北京九强生物技术股份有限公司是一家以生化诊断试剂(“金斯尔”品牌试剂)的研发、生产和销售为主营业务的企业。

九强生物具备生化诊断试剂全线产品。目前的主要诊断试剂种类有肝功类、肾功类、血脂类和糖代谢类等。

2、从产品的营业收入看公司的生意变化?

九强生物公司按行业收入分类可以看出,公司的营业收入中,体外检测试剂的营业收入占比极高。

从下图可以看到,占比第一的产品营业收入2017年增长明显。2018年一季报显示,公司营业收入和归属上市公司股东净利润同比增长16.77%和8.22%(扣非后)。

3、从毛利率变化看生意赚钱多不多?生意顺不顺?竞争力强不强?

从九强生物的产品毛利率来看,第一类产品的毛利率在2015至2017年基本稳定。

下面这张图,不再分产品,而是九强生物整个公司的销售毛利率,从图中可以看到公司2017年毛利率上升后,2018年又与2016年相当,毛利率达到68.95%。

我们对比20家制药公司的销售毛利率排名,从图中可以看到,九强生物公司毛利率2017年排在了第5位。

从2012年到2017年期间里的变化,可以看到该公司毛利率排名2018年有退步趋势。

4、从股东权益利润率看生意的净利高不高?从变化趋势看生意上坡还是下坡?

把九强生物与我在以前文章中所提到过的2494家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比,可以看到这家公司2014年上市后,股东权益利润率有逐年下降的趋势,但即使下降,2017年依旧超过市场平均水平。

5、从现金流看生意赚的是不是真金白银?扩没扩大生产?对股东回没回报?

经营活动现金流净额:2017年同比有所下降。

投资活动现金流净额:2017年流出同比加大,主要是由于收购子公司支付股权收购款。

筹资活动现金流净额:2017年流出同比加大,主要是分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加所致。

总体看,该公司是典型的奶牛型现金流。

将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比,可以看到该公司近2012年到2017年均为非现金利润。

6、综合评分及规律认识

根据综合评分表,我对该公司的生意打了7.2分。

多维矩阵投资策略解读了上百家公司,根据评分及这些公司股价在2017年平均涨跌幅数据,我们可以看到评分越高的公司,上涨概率及其涨幅也越大,反之亦然。


7、九强生物公司的股票估值的基础数据

根据上市公司财务报告和股票在二级市场的表现,我们提取了用于股票估值的基本数据,如下图所示:


8、纵向看几年来九强生物的市盈率表现

我们知道,无论一家公司生意好坏、业绩如何,都或多或少地受到整个市场牛熊状态的影响。牛市中,整个市场的市盈率相对较高;熊市中,整个市场的市盈率相对较低。根据九强生物公司的自身和市场的影响,该公司的历年最低市盈率和最高市盈率表现如图所示。

进一步计算,该公司近年最低市盈率的平均值为:24倍,最高市盈率的平均值为:60倍。


9、横向看行业里近20家公司几年的市盈率水平

根据类似的计算方法,我们可以计算出该公司所处行业的20家公司几年来的最低市盈率和最低市盈率的数据。

最低市盈率如下图。除去小于0和大于100的异常表现数据,最低市盈率的平均值为:26倍。

最高市盈率如下图。除去小于0和大于100的异常表现数据,最高市盈率的平均值为:42倍。

10、市盈率综合取值和公司估值判断

结合九强生物的个股和行业中近20家公司的纵向和横向的市盈率数据比较,我们选取九强生物的最低市盈率为25倍,最高市盈率为51倍(个股与行业近20家的平均值)。

当前九强生物的市盈率TTM为28.62倍(截至撰稿2018年6月4日收盘),该公司股票目前处于低估状态。

11、成长表现与动因

提取用于分析公司成长表现、成长动力和原因的数据,将数据转化为图表,可以看到该公司2012年到2017年归属母公司的股东权益增长明显。从2017年实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润四块各占比例和变化看,增长中赚来的钱占比相对较高。



12、未来增产潜力与动因

提取用于分析公司增产表现、增产动力和原因的数据,将上述数据转化为图表,可以看到公司固定资产增长明显,且2017年有少量在建工程。



13、营业收入和利润的增长加速度和增长质量

提取用于分析公司营业收入、营业利润、增长加速度、增长质量的数据做图,从下图可以看到,公司近2013年到2017年营业收入、营业利润都有增长,营业利润增长上有负的加速度,即增长率在减小。


同时,从下图可以看到,公司营业收入中,营业利润占比较高。


14、成长性的综合评判

综合成长表现与动因、增产潜力与动因,增长加速度与增长质量三个方面分析,九强生物的成长性综合评分为9分,成长性很高。



15、总体认识

九强生物处于制药行业。公司2017年营业收入、营业利润同比有增长,2018年一季报两者也有增长。公司销售毛利率与2016年水平相当,2018年一季报毛利为68.95%。股东权益利润率2017年能够超过市场平均水平。现金流类型方面,2017年为奶牛型现金流。公司2017年为非现金利润。该公司生意评分7.2分,值得投资者关注;股票价格评估,截止撰稿(2018年6月4日收盘)处于低估状态。在未来成长性方面,公司成长性评分为9分,成长性较高。您可以把这家公司评估内容,分享给投资股票的朋友,看看他们是否有不同的观点。

(重要提示:没有人能够100%准确地对股市做出预测,多维矩阵投资策略所有发表文稿和音频材料,仅供持有价值投资理念的投资者学习、讨论,共同提高判断质量,个人投资的正确决策只能依靠自己深入和独立思考。)

16、留言

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@今日话题 $九强生物(SZ300406)$ 



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