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海天味业2017年年报发布后的再分析!(第21家)
作者:多维矩阵投资策略 来源:雪球时间:2018-05-10 10:53:00


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当前,汤臣倍健的年报已经发布,我们再结合最新数据分析下。

1、海天味业公司的主营业务和经营范围

公司主要是生产和销售酱油、调味酱和蚝油等调味品。公司主营业务和经营范围非常简单,容易了解。

公司2017年财务报告称,当前公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一,是全球最大的调味品行业生产销售企业。

2、从产品的营业收入看公司的生意变化?

海天味业公司的营业收入按行业主要包括4类。从图中可以看到,酱油、酱类、蚝油这三块产品都是在稳步增长,2017年增幅加大。


3、从毛利率变化看生意赚钱多不多?生意顺不顺?竞争力强不强?

从海天味业的毛利率来看,酱油、酱类、蚝油这三块产品的毛利率都还在提升,这是在其他公司里很少见到的情况,表明公司所从事的生意,赚钱能力还在不断增强。

下面这张图,不再分行业,而是海天味业整个公司的的销售毛利率,从2012年到2017年,公司毛利率呈现增长的态势,毛利率已达到45.7%。

我们再对比一下20个食品类公司销售毛利率水平。从图中可以看到,海天味业公司毛利率水平2017年已经排在了第3位。

我们在看一下2012年到2017年期间的变化,可以看到除了2016年,海天味业毛利率排名大都是保持在第3名以内。

4、从股东权益利润率看生意的净利高不高?从变化趋势看生意上坡还是下坡?

把海天味业与我在以前文章中所提到过的2494家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比,看到海天味业公司的股东权益利润率在2012年到2017年远超平均水平,而且这几年保持得非常好。

5、从现金流看生意赚的是不是真金白银?扩没扩大生产?对股东回没回报?

经营活动现金流净额:近年稳步增长。

投资活动现金流净额:流出基本平稳。2017年理财操作规模增加。

筹资活动现金流净额:流出平稳增加,2017年主要是分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加。

现金流类型上看,这家公司是典型的奶牛型公司。

将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比,可以看到海天味业总体看是现金利润型公司。

6、综合评分

根据综合评分表,我对该公司的生意打了10分。




7、海天味业公司的股票估值的基础数据

根据上市公司财务报告和股票在二级市场的表现,我们提取了用于股票估值的基本数据,如下图所示:


8、纵向看几年来海天味业的市盈率表现

我们知道,无论一家公司生意好坏、业绩如何,都或多或少地受到整个市场牛熊状态的影响。牛市中,整个市场的市盈率相对较高;熊市中,整个市场的市盈率相对较低。根据海天味业公司的自身和市场的影响,该公司的历年最低市盈率和最高市盈率表现如图所示。

进一步计算,该公司近4年最低市盈率的平均值为:24倍,最高市盈率的平均值为:52倍。


9、横向看行业里20家公司5年的市盈率水平

根据类似的计算方法,我们可以计算出该公司所处行业的5家公司5年来的最低市盈率和最低市盈率的数据。

最低市盈率如下图。除去小于0和大于100的异常表现数据,最低市盈率的平均值为:32倍。

最高市盈率如下图。除去小于0和大于100的异常表现数据,最高市盈率的平均值为:48倍。

10、市盈率综合取值和公司估值判断

结合海天味业的个股和行业中20家公司的纵向和横向的市盈率数据比较,我们选取海天味业的最低市盈率为24倍,最高市盈率48倍。

当前海天味业的市盈率为45.4倍(2018年4月10日收盘),该公司股票目前处于高估状态。


11、成长表现与动因

提取用于分析公司成长表现、成长动力和原因的数据。将数据转化为图表,可以看到该公司2012年到2017年归属母公司的股东权益增长明显。从实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润四块各占比例和变化看,成长中赚来的钱占比很高。



12、未来增产潜力与动因

提取用于分析公司增产表现、增产动力和原因的数据,将数据转化为图表,可以看到公司近年固定资产逐年增加,主要通过新建工程扩大生产规模。



13、营业收入和利润的增长加速度和增长质量

提取用于分析公司营业收入、营业利润、增长加速度、增长质量的数据。将数据转化为图表,可以看到该公司2012年和2017年营业收入、营业利润均有增长率。由于2016年增长率低于2015年,连续三年是否能够有增长加速度,还要看2018年的营收和利润表现。


同时,从下图可以看到,公司营业收入中,营业利润占比还需提高。


14、成长性的综合评判

综合成长表现与动因、增产潜力与动因,增长加速度与增长质量三个方面分析,海天味业的成长性综合评分为7分,成长性较好。



15、总体认识

海天味业处于食品行业。公司2017年营业收入、营业利润同比增加,公司销售毛利率稳步增长,2017年达到45.7%。股东权益利润率2017年远超市场平均水平。现金流类型方面,公司是典型的奶牛型现金流。利润质量方面,公司近年均为现金利润。该公司生意评分10分,生意非常好。公司股票价格估值方面,截止撰稿时(2018年4月10日收盘)处于高估状态。在未来成长性方面,公司成长性评分为7分,成长性较好。

(重要提示:没有人能够100%准确地对股市做出预测,多维矩阵投资策略所有发表文稿和音频材料,仅供持有价值投资理念的投资者学习、讨论,共同提高判断质量,不能作为个人买卖股票的操作依据。)

16、留言

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