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汤臣倍健,2017年年报发布后的再分析!(第42家)
作者:多维矩阵投资策略 来源:雪球时间:2018-04-12 23:00:00

汤臣倍健2017年年报发布后的再分析(第42家)

来自多维矩阵投资策略的雪球原创专栏

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当前汤臣倍健的年报已经发布我们再结合最新数据分析下

1汤臣倍健公司的主营业务和经营范围

汤臣倍健公司主从事膳食营养补充剂的研发生产和销售

公司按照一路向C的战略思路汤臣倍健从单一产品的提供商逐步升级至健康干预的综合解决方案提供商致力于成为膳食补充剂行业的领导企业之一为消费者创造更大健康价值

2从产品的营业收入看公司的生意变化

汤臣倍健公司按产品对营业收入分类可以看出公司分类方法比较特别分成了片剂胶囊粉剂几大类构成了公司营业收入的主要来源

从图中可以看出第一类产品的营收入逐年增长2017年增幅加大第二块2013年至2016年已基本稳定但2017年增长也很大第三类产品与第一产品情形类似

3从毛利率变化看生意赚钱多不多生意顺不顺竞争力强不强

从汤臣倍健的产品毛利率来看营业占比第一的片剂毛利率基本稳定且利润率较高

下面这张图不再分产品而是汤臣倍健整个公司的销售毛利率从图中可以看出2012年到2017年公司销售毛利率总体稳定2017年与2016年相比有近3年百分点的增幅当前毛利率达到67%

我们再对比一下同行业20家公司由于该公司生产的是膳食补充剂因此与包装食品相对比的销售毛利率排名水平从图中可以看到汤臣倍健公司毛利率水平2017年排在了第2位

从2012年到2017年期间里的变化可以看到汤臣倍健毛利率排名2014年到2017年均排在第二位看来膳食补充剂的毛利率比其他常规食品加工毛率优势很明显

4从股东权益利润率看生意的净利高不高从变化趋势看生意上坡还是下坡

把汤臣倍健与我在以前文章中所提到过的2494家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比可以看到这家公司的扣非后的股东权益利润率在2017年能够远超市场平均水平

5从现金流看生意赚的是不是真金白银扩没扩大生产对股东回没回报

经营活动现金流净额稳步增长2017年增幅加快

投资活动现金流净额在2015年流出加大主要为当年购买理财产品参与公司股权投资以及固定资产投资增加所致其中2015年购买理财产品方面23亿元多家公司的长期股权投资期末余额2.2亿元2017年投资活动现金流净额增长是由于部分投资理财产品到期回收

筹资活动现金流净额变化较大的也是2015年主要是当年非公开发行所筹集资金

总体看这家公司现金流类型转为老母鸡型的可能但随着2018年收购和筹资力度的加大现金流类型可能还会发生变化

将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比看到该公司2013年和2016年和2017年均为现金利润

6公司生意的综合评分

根据综合评分表我对该公司的生意打了7.6分

多维矩阵投资策略解读了几百家公司根据评分及这些公司股价在2017年平均涨跌幅数据我们可以看到评分越高的公司上涨概率及其涨幅也越大反之亦然


7汤臣倍健公司的股票估值的基础数据

根据上市公司财务报告和股票在二级市场的表现我们提取了用于股票估值的基本数据如下图所示

8纵向看几年来汤臣倍健的市盈率表现

我们知道无论一家公司生意好坏业绩如何都或多或少地受到整个市场牛熊状态的影响牛市中整个市场的市盈率相对较高熊市中整个市场的市盈率相对较低根据汤臣倍健公司的自身和市场的影响该公司的历年最低市盈率和最高市盈率表现如图所示

进一步计算该公司近4年最低市盈率的平均值为29倍最高市盈率的平均值为72倍

9横向看行业里20家公司5年的市盈率水平

根据类似的计算方法我们可以计算出该公司所处行业的5家公司5年来的最低市盈率和最低市盈率的数据

最低市盈率如下图除去小于0和大于100的异常表现数据最低市盈率的平均值为32

最高市盈率如下图除去小于0和大于100的异常表现数据最高市盈率的平均值为48倍

10市盈率综合取值和公司估值判断

结合汤臣倍健的个股和行业中20家公司的纵向和横向的市盈率数据比较我们选取汤臣倍健的最低市盈率为29倍最高市盈率48倍

当前汤臣倍健的市盈率为31.8倍并购停牌该公司股票目前处于低估状态

11成长表现与动因

提取用于分析公司成长表现成长动力和原因的数据将数据转化为图表可以看到该公司2012年到2017年归属母公司的股东权益有增长但2015年到2017年增长并不明显从实收资本资本公积盈余公积和未分配利润四块各占比例和变化看成长中主要是2015年股东投入的

12未来增产潜力与动因

提取用于分析公司增产表现增产动力和原因的数据将数据转化为图表可以看到公司近年固定资产逐年增加主要是通过新建工程在获得新产能

13营业收入和利润的增长加速度和增长质量

提取用于分析公司营业收入营业利润增长加速度增长质量的数据将数据转化为图表可以看到该公司2017年营业收入营业利润均有增长率由于2016年营业利润增长率是负值结合2014年负值数据低于2015年看不出营业利润的加速度

同时从下图可以看到公司营业收入中营业利润占比相对较少

14成长性的综合评判

综合成长表现与动因增产潜力与动因增长加速度与增长质量三个方面分析汤臣倍健的成长性综合评分为5分成长性中等

15总体认识

汤臣倍健处于膳食调解剂行业公司2017年营业收入归属母公司股东的净利润均有所提高公司销售毛利率2017年进一提高达到67%股东权益利润率2017年能够远超市场平均水平现金流类型方面公司近年为老母鸡型现金流但2018年预期收购及筹资计划现金流类型可能还会变化利润质量方面公司近两年均为现金利润该公司生意评分7.6分生意较好值得投资者关注公司股票价格估值方面截止撰稿时处于低估状态在未来成长性方面公司成长性评分为5分成长性中等

(重要提示没有人能够100%准确地对股市做出预测多维矩阵投资策略所有发表文稿和音频材料仅供持有价值投资理念的投资者学习讨论共同提高判断质量不能作为个人买卖股票的操作依据)

16留言

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