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恶性竞争的行业,不宜过早介入
作者:老笨的我 来源:雪球时间:2018-05-06 15:40:00

本人在雪球的实盘仅持有国轩高科,目前浮亏20%(雪球显示超过20%,是因为组合是去年才建立的,而我实盘16年底买的,收益有差别)。这个股也是持有一年多了,配股后一直跌跌不休。当初选中这个股的原因很简单,首先是看中新能源汽车这个行业,客观上战略上被石油卡脖子和电动技术可以弯道超车,促使国家不断出政策支持发展,路上跑的新能源汽车、公交车和出租车越来越多,觉得这个行业一定可以诞生大机会。

其次到个股国轩高科,我是16年才开始研究这个公司,国轩当时是上市公司中做锂电池的第一龙头(比亚迪不对外不算,宁德时代也还没准备上市),客车进入中通、安凯、南京金龙的供应链,乘用车方面入股北汽近水楼台,经营态势一切都很好,估值也不高,背靠新能源汽车这种王者行业,国轩也肯定能分一杯羹。但是,我忽略了两个问题。

一、行业与公司不能划等号

投资者很容易产生将行业需求与企业存亡简单挂钩的倾向。比如很多人都认为,“这是一个xx年内都不可能消失的行业,因此其龙头企业必然…”事实是这样吗?电视机没有消失,长虹已经是过眼云烟。智能手机是刚需,诺基亚已经退出历史舞台。行业好不代表公司就一定好,两者不能直接划等号。

新能源汽车是长长的雪道没错,但是国轩就一定是那个越滚越大的雪球吗?

二、恶性竞争的行业不要太早介入

中游电池环节竞争太过惨烈,单单是大大小小想分杯羹的电池企业就成百上千家,竞争烈度可想而知。惨烈竞争的结果就是价格战,产品不断降价,公司毛利率持续下降。看国轩财报以及宁德时代招股说明书就知道,毛利率逐步在降低。最重要的是,在洗牌淘汰过程中形势并不明朗,谁都有可能掉队被淘汰,形势随时发生颠覆性的变化,投资的不确定性陡然上升。高烈度的竞争就像拼刺刀,不但惨烈血腥而且经常杀敌一千自损八百。

当然锂电池是个非常好的行业,但是在洗牌过程时不宜过早介入,谁能保证哪个企业一定能笑到最后?最好的介入点是形成寡头垄断阶段,竞争形势已经明了,几个寡头最后胜出的时候。不要觉得这个时候介入晚了,伊利、茅台、格力十几年前已经确立寡头地位,但至今依然涨了很多倍。

总结与反省:投资追求的就是高确定性,买已经成功的、已经从恶性竞争杀出重围的公司会比买未来可能成功的企业安全很多。就跟一个人初中时是学霸,上了高中大概率成绩会保持优秀一样,已经成功的企业未来大概率会依然成功,因为市场总是强者恒强,寡头的市场份额会不断提升。

投资追求的不就是较高的确定性吗?诚然成长股弹性较大,但是成长真的那么容易确定吗?百事可乐在困境时曾想低价卖给可口可乐遭到了拒绝,腾讯曾想开价100万把qq卖给新浪也遭到了拒绝。连业内巨头都不能预知所谓的成长,我等凡夫俗子又如何能够预测呢?

当然,本人并非不看好国轩,只是觉得介入时间早了点,需要长时间等待形势明朗,不确定性也较高,本次反思主要强调的是买入时机。国轩目前看有自己的竞争优势,本人仍旧看好,能否笑到最后形成寡头之一,不好说,我国轩仓位也较少,拭目以待吧。

作者:老笨的我

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