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贵州茅台2017年运营数据和飞天涨价公告点评
作者:中信食品 来源:新浪博客时间:2018-01-16 15:52:00


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贵州茅台28日盘前公告,公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右,2017年预计收入同增50%,利润总额同增58%。对此我们点评如下:

🔥预计2017年收入同增50%,利润总额同增58%,茅台酒销量同增34%,超预期。公司公告称2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨,同增9%;预计茅台酒销量同比增长34%左右,结合2016年2.3万吨基数,可得2017年茅台酒销量3.1万吨,超预期。前三季度茅台酒发货2.33万吨,我们预计Q4发货7000吨,目前看Q4发货8000吨,超预期。根据草根调研,截止12月20日,预计Q4发货6500吨,剩余10日1500吨发货符合茅台最高180日每吨包装生产发货上限,预计Q4在出口、计划外999元、定制等品相上放量较多,因此飞天批价Q4仍有稳健上涨。根据前期新闻,酱香系列酒截至12月15日实现销售收入63.2亿元,同增179%,预计2017年全年可完成销量3万吨,实现销售收入65亿元,不含税55亿元,明年规划80亿元,不含税68亿,同增24%。综合来看,公告称2017年预计实现营业总收入600亿元以上,同比增长50%左右;预计利润总额同比增长58%左右,超市场预期。

🔥1月1日起飞天涨价至969元,各类产品提价9-25%,综合涨价时点和涨价幅度达到较好效果。公司公告为更好地统筹兼顾各种因素,经研究决定,公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。经草根调研,飞天茅台出厂价每瓶由819元上调至969元,自1月1日起执行,终端指导价为1499元/瓶(原为1299元/瓶,专卖店和云商价格)。茅台上次涨价要追溯至2012年9月,目前批价近1600元,渠道利润极厚,避免国有资产流失涨价有可行性和必要性。前期主流预期有1月1日提价至919元及春节前提价至999元两种,结合提价时间和提价幅度,1月1日前提价至969元是较好的综合结果。此外,袁仁国在今日的经销商大会上提出,1月1日起上调各位产品供货价格9%-25%,我们认为,生肖酒等更高端产品的热销带来更高涨价空间,预计涨价超过20%,超高端更大幅度提价及产品结构提升预计带来3%以上价格效应,估算综合涨价幅度超20%。

🔥“明年高弹性 Q1放量井喷预期可能拉长周期”——飞天直接提价带来18%价格弹性,主流预期2018年放量10%,加之狗年生肖酒等放量热销改善结构预期,30%以上收入增长无虞,普遍超目前wind一致预期。在带来明年高弹性的同时,节前涨价叠加春节旺季备货批价上行压力较大,经销商预期公司较大可能通过放量控价严格检查市场云商等综合手段使得终端价上涨弱于出厂价上涨,若兑现该情况,则春节放量为重要手段,预期Q1报表靓丽,同时批价上涨得到控制,拉长高端酒行业景气,实现高弹性长景气双优格局。预计2017-2018年茅台净利润263亿、364亿元,EPS20.92元/29元,同增58%/39%,对应2018年24倍,继续推荐。



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责任编辑:壮志凌云