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否极泰2013年第三季度报告


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各位合伙人:

大家好!2013年三季度过去了,我给大家介绍一下否极泰三季度经营情况。

第一、经营状态。

截止到三季度我们的净值腰斩,以三季度来看我们的净值下跌了34%。这样一个经营状态及其极端,我首先将对经营状态做一个我的看法和评价,对于如此严重和明显大幅的净值下跌是有原因的,这是因为我们重仓持有茅台。

 茅台的价格大崩溃是与基本面没有关系的,我作了那么多工作是有这个判断能力的,我的主观判断不会是百分之百正确,但是我努力思考和持续工作之后,确知贵州茅台的基本面没有发生任何实质性的变化。简单地说,贵州茅台在过去一年里经历了一个转型的考验,截止今天这个转型完成,历史性问题已经摆脱,新的发展态势已经确立,在历史性的转型过程中其业绩增长将会保持二位数以上的增长,这就是基本面。

股价的崩溃完全是市场心理情绪认知所导致的,我对于整个股价大崩溃的终极看法是市场先生恐惧的表现。目前市场先生的表演已经进入末端,贵州茅台被罕见的机会所包围,我们所遭遇的经营数据不佳,只是市场先生情绪激起的非理性波动所造成的罕见机会,我们没有任何实质的风险。

纯粹的市场情绪并不足以出现如此激烈的动荡,事实是在自然的市场情绪下有一股有组织有计划且资金实力非常巨大的力量先做空后做多,我想这是没法求证的,但是如果对基本面做出持续跟踪之后能知道,基本面很简单,很透明,市场的恐惧是人为制造的,是人为对基本面进行扭曲封闭然后借机实现利益。在这一情况下,我们面对三季度出现的巨大的波动心态务必平和,要冷眼旁观,不为所动。要知道今天我们的所做所为是长期战略投资的结果,自否极泰成立以来白酒始终是我们的重仓股,到2013年随茅台的下跌我们持续放弃了其他资产,追加白酒和茅台,我们这样做是我们自身最深刻最基础的投资理念所导致的,我们不能没有原则,不能随着变化而跳出自己的决策系统和投资战略。我们投资于消费类公司,而且投资有历史文化壁垒所导致的有提价权的快速消费公司,这一战略决定了我们的行为是不断追加符合投资基础战略原则的公司,在这个过程中,由于市场先生使最优秀的由历史文化壁垒保护有提价权的资产持续下跌,我们追加,我们甚至负债追加的过程中必然是一个净值下跌的过程。甚至也会遇到我们现在遇到的突然的净值下跌,然而在这种净值下跌的过程中如果我们不持续坚持战略,不断追加,我们将无法在这个行当里生存。因为我们将失去根本,从结果来看,持续追加唯一的结果是确定无疑的胜券在握,这是自然法则和价值规律必然决定的。

如果我们惧怕净值下跌,惧怕那些根本不该惧怕的东西,失去原则战略,为眼前瞬间的流动的局面所压迫并屈服,这样的事情是最赔本的买卖。我们在具体投资项目上的成功,以及长期持续的成长,根本保障是坚持正确的原则并不为局势所动。我们的成功不特别依赖随机应变和灵机一动,在极其动荡的局势压迫下,我们必须表现出对自身决策自身理念自身战略的绝对确信,这是真正的投资能力。今天我可以跟大家讲,其实在电脑化交易时代的今天从所卖出的公司退出或者不在下跌过程中追加,这个一点鼠标是很容易的,不是我不会,若我那样做就根本失去了一切。

第二,关于敬畏市场。

对于这个观点我表示尊重,甚至表示理解。但是我本人不会敬畏除企业价值之外的任何东西,我所以能理解敬畏市场是因为他是趋势交易的基础哲学依据,趋势交易的行为就是敬畏市场,在他们那里没有价值的概念,只要下跌就要追随下跌,只要上涨就要追随上

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