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海底捞和颐海国际2018年年报简析
作者:马毛 来源:雪球时间:2019-03-27 10:16:00


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晚上花了两个多小时研读海底捞和关联公司颐海国际2018年年度报告,把主要财务数据、新开店、翻台率做了简要统计。直观感受火锅龙头海底捞上市后快速开店,资本市场给予千亿市值,关联公司颐海国际上市不足三年实现股价十倍涨幅不是浪得虚名。在这里仅仅做研究分析,非推荐。

一、海底捞年报简析

2018年海底捞实现营业收入169.69亿,同比增长59.5%;净利润16.48亿,同比增长38%;现金流量表未公布,不知道什么原因,净资产收益率19%,派息3.45亿元。

2018年海底捞整体客单价突破100元人民币达到101.1元,大陆市场单价为96.9元,海外市场单价是内地的2倍达到199.3元。翻台率5,与2017年保持不变,二线城市翻台率最高,但新开餐厅翻台率由4.6下降至4.5,大陆以外翻台率由4.4下降到3.8。

2018年新增193家餐厅达到466家,其中大陆新增176家,一线城市增加41家,二线城市增加87家,三线城市增加48家,大陆以外增加17家。

一线、二线城市同店日均销售额同比增长较大。

原材料及易耗品食材成本上升0.3%,员工成本上升0.3%,财务成本由2017年0.86亿元上升到2018年3.12亿元,增加262.6%,原因借款增加较多。折旧摊销由2017年3.59亿元上升到6.89亿元,原因新开餐厅较多而前期收入较低。这几项主要因素导致$海底捞(06862)$ 利润增幅低于收入增幅。

二、颐海国际年报简析

因为海底捞是颐海国际的控股股东,两者关联度比较大,一起分析。

2018年颐海国际营业收入26.81亿,同比增长62.9%;净利润5.47亿,同比增长109.9%;净资产收益率26.83%,来自海底捞关联收入约12.29亿元,占比45.84%,依赖性继续下降。

在现有主打产品火锅调味料、中式复合调味料、方便速食三个大类基础上,在特有的产品项目制的激励下,推出16种新品,包含多种口味的小龙虾调味料、多种自加热小火锅及即食酱等产品,获得不错市场反馈。

火锅调味料收入占比由2017年的84.7%下降到2018年72.9%,方便速食产品占比由2017年的3.7%大幅上升2018年至16.8%。

截止2018年底,$颐海国际(01579)$ 共拥有52款火锅调味产品,19款中式复合调味料产品(包含3款即食酱),7款方便速食产品。

两家公司都实现高速成长,资本市场都给予60倍PE,PB也都超过10,有一些投资者会产生质疑,但对于火锅这个餐饮品类的快速成长龙头企业,管理能力简直无敌,很难出现低估值,笔者会持续关注




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