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护城河
作者:风中散发 来源:新浪博客时间:2018-03-07 08:54:00

伯克希尔持仓,除了几个大生意之外,持仓比例较低的其他个股,大多都分布在具有一定护城河的标的。例如:高盛、穆迪、美国合众银行、通用汽车、比亚迪、达美航空、西南航空、康菲石油、特许通讯。 

  伯克希尔的投资策略中,最明显的一条规则,就是护城河原则。护城河比较深的企业,最大的好处,就是能维系稳定的盈利能力,存在可持续的盈利基础。护城河较深的企业,未必是成长能力最耀眼的企业,但是,有较大可能应对动荡的经济波动

  这些所谓的较小持仓,也都几十亿美元持仓,有可能是巴菲特自己选股,也有可能是库姆斯、韦斯勒选股,因为此二人控制的资金都超过120亿美元。无论是谁选股,伯克希尔持仓占据上市公司股份比例3%以上,都会面临一个问题,这不是很容易搞的短期交易。这类投资行为,不能简单的理解为安全边际以下,买入烟蒂型股票,合理价格就选择抛售。道理很简单,伯克希尔年报中列出的持股,占据上市公司比例最低的特许通讯,都达到2.8%。因此,伯克希尔买入的标的,最起码要有长期投资准备,要能确保长期投资收益可靠。

  护城河,最好的解释,接近于垄断效应。航空公司,本不是好选择,但是,剩不下几家,就会类似公共事业公司。穆迪、高盛,都是显而易见的业内强势企业。特许通讯,属于典型的基础设施类。通用、比亚迪,是伯克希尔看好的中美汽车公司。康菲石油,是伯克希尔常年投资的石油类企业。这些公司,很多都属于周期性行业

  严格意义讲,伯克希尔所谓的弱周期投资标的,几乎没几个,就剩下可口可乐、苹果。价值投资粉丝广为认可的所谓弱周期类标的,在伯克希尔普通股持仓中几乎看不到,大量持仓集中在金融业,这充分说明一点:垄断效应、护城河是价值投资第一道防线。食品、饮料,这些所谓的弱周期行业,除非形成极强的品牌效应,存在坚不可摧的护城河保护,否则,一样难以确保常青。

  伯克希尔,持有富国、美国、运通、纽约梅隆、美国和众、穆迪、高盛,如此多保险之外的金融业,道理只有一个:金融业存在显而易见的垄断效应,中国经济再牛,也很难到美国摧毁这些企业的护城河

 


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责任编辑:壮志凌云