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估值的两种吃法,兼谈平安
作者:流水白菜 来源:新浪博客时间:2017-11-23 15:08:00


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(一)中短期股价变化,主要是估值的变化 

股市最大的秘密就是pe的变化,其变化产生的影响远远超过了经济的好坏。设想一下,你买入的公司每年增长百分30,连续数年,业绩增长了百分300---很不错了!但如果你40倍市盈率买,等高增长期一过,公司的估值恒定在10倍。那么你的收益为0,白期待一场。但更可怕的是,公司每年只增长百分10,同时这家公司的合理估值也就是10pe左右,股价一下从40倍杀到10倍,那么,就是中石油的恐怖模式了。 

(二)熊市杀估值 

为什么大多人喜欢牛市,因为股价在中短期会大幅的提升。但注意的是,这个提升,不是源于公司内在价值的提升,而是源于市场给出了更高的估值。由于不是内在价值推动的价格,有暴涨就有暴跌,有翻倍就有腰斩,这种有如镜像的模式,使得非理性的牛市后,大多人怕熊市。他们不是担心经济不好,不是担心公司的发展不如从前。而是担心杀估值。 

(三)寻找估值向上的机会 

估值向上的机会,从总体上来说,就只有牛熊市。但个股来说呢?无非三种: 1、 寻找差生变身优等生的机会 2、寻找优等生被误认为是差生的机会 3、在市场不敢给天才学生定价的时候,只是当他们是普通的优等生 第三种不谈,就谈前两种

(四)差生变身优等生 

12年底,平安银行短期翻倍,市场逻辑是认为,平安入主,平安银行有机会高成长,脱胎换骨。但遗憾的是第一次平安银行走了弯路,所以基本上从哪里开始到哪里结束,几年就过去了。今年开始,平安银行再次大变局,管理层基本全换,商业模式向零售大迈进。市场再次预期平安银行可能成为优等生。这个观点,原先的文章我提到过:平安银行必然的黑马,可能的白马。平安银行的大逻辑就是:犹豫的,在差等生价格上买入,在黑马估值下卖出;认同平安银行终究会成功的,可以等平安银行变白马。差生变身优等生,意味着估值可以翻一倍。这当然是大机会。 


(五)优等生被认为是差生 

中国平安的例子,恰好相反,中国平安原先的估值一直大幅低于中国人寿。这是一个很奇怪的事情。但市场就是这样,珠玉蒙尘。所以,投资中国平安也就意味着是一个吃估值的大机会。目前来说,中国平安的估值还没有大幅高于其他寿险公司。这个机会还在。此外,中国平安有可能不是一般的优等生。至少我认为他比大多优等生优秀得很多。所以,我的观点是,中国平安的保守估值大概在2EV左右;中性估值可以达到工行的估值;而如果它是天生型的学生,那么,估值更为乐观。我是保守型的投资者,即便中国平安2EV,也会留一些股票,等待它的市值超越工行。


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责任编辑:壮志凌云